SEC:n "Innovation Exemption" avaa tokenisoitujen osakkeiden onchain-kaupan
- SEC:n Innovation Exemption tuli voimaan kaksi päivää Clarity-lain kaaduttua senaatissa ja on voimassa 17.9.2031 asti.
- Alustat saavat listata 75–250 eri osaketta ja käydä niillä kauppaa 0,25–2,5 prosentilla päivävaihdosta.
- Liikkeeseenlaskija saa tiedon 30 päivää etukäteen ja voi kieltää tokenisoinnin. Käytäntö juontaa juurensa AMC:n ja Robinhoodin kiistasta.
- EU:n vastaava DLT-pilottijärjestelmä on hyväksynyt koko historiansa aikana vain kolme toimijaa.
Viiden vuoden poikkeusluvalla alustat saavat käydä kauppaa jopa 250 eri yhtiön osakkeella, kun liikkeeseenlaskijalla säilyy veto-oikeus.
Kaksi päivää sen jälkeen, kun Yhdysvaltain senaatti kaatoi kryptomarkkinoiden rakennetta uudistamaan pyrkineen Clarity-lain, maan arvopaperivalvoja teki omalla päätöksellään sen, mihin kongressi ei pystynyt.
Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissio SEC julkisti 17. syyskuuta niin kutsutun Innovation Exemption -poikkeusluvan, joka avaa tokenisoitujen yhdysvaltalaisosakkeiden onchain-kaupan säänneltyjen alustojen kautta. Poikkeus on voimassa viisi vuotta, vuoteen 2031 saakka.
Paul Atkins, SEC:n puheenjohtaja, kuvaili päätöstä isoksi askeleeksi.
– Tänään arvopaperi- ja pörssikomissio ottaa ison askeleen kohti Amerikan pääomamarkkinoiden digitalisointia mahdollistamalla tiettyjen tokenisoitujen osakkeiden onchain-kaupan Innovation Exemptionin kautta, Atkins sanoi.
Poikkeus koskee niin kutsuttuja Tokenized Securities Venue -alustoja eli TSV:itä. Ne saavat käydä kauppaa oikeilla yhdysvaltalaisosakkeilla älysopimuksiin perustuvien likviditeettiallasten kautta ilman, että niiden tarvitsee rekisteröityä kansallisiksi pörsseiksi.
Mukaan pääsevät vain tokenit, jotka säilyttävät osakkeen äänioikeuden ja osinko-oikeuden. Synteettiset tuotteet, kuten xStocks tai Binancen bStocks, on suljettu poikkeuksen ulkopuolelle.
Kaupankäynti pidetään tarkoituksella pienimuotoisena. Ensimmäisen tason alustat voivat listata enintään 75 eri osaketta ja käydä niillä kauppaa korkeintaan 0,25 prosentilla osakkeen keskimääräisestä päivävaihdosta, toisen tason alustat enintään 250 eri osaketta 2,5 prosentin rajalla, kertoi SEC:n kaupan ja markkinoiden osaston johtaja Jamie Selway.
– Tarkoitus oli tietysti aloittaa maltillisesti. Päästetään ihmiset mukaan ja mitataan vaikutuksia, Selway sanoi Coindeskille.
Coindeskin laskelman mukaan Teslan noin 40 miljoonan osakkeen päivävaihdolla ensimmäisen tason katto vastaisi noin 100 000:ta tokenisoitua osaketta vuorokaudessa, arvoltaan noin 36,6 miljoonaa dollaria. Liikkeeseenlaskija saa 30 päivän ilmoitusajan ennen kuin sen osake tokenisoidaan, ja se voi halutessaan estää hankkeen kokonaan.
Veto-oikeus ei ole teoreettinen yksityiskohta. AMC Entertainmentin toimitusjohtaja Adam Aron arvosteli syyskuun alussa Robinhoodia, joka oli tarjonnut AMC:hen sidottuja osaketokeneita ilman yhtiön suostumusta.
Fairmintin toimitusjohtaja Joris Delanoue pitää juuri tätä oikeutta ratkaisun ytimenä.
– Liikkeeseenlaskijan veto-oikeus on koko järjestelyn keskeinen suoja, hän sanoo.
Dinarin toimitusjohtaja Gabo Otte muistutti samasta periaatteesta.
– Osakkeiden vieminen lohkoketjuun ei saa tarkoittaa, että niiltä viedään ne oikeudet, jotka tekevät niistä ylipäätään osakkeita, hän sanoi.
Markkinat reagoivat heti. Tokenisointiyhtiö Securitizen osake nousi yli 20 prosenttia, ja kävi päivän aikana hetkellisesti yli 24 prosentin nousussa.
Carlos Domingo, Securitizen toimitusjohtaja, kuvaili sääntöä toimivaksi kompromissiksi.
– Tämä on todella hyvä välimalli, joka mahdollistaa runsaasti innovaatioita kryptoalalla hallitulla ja säännellyllä tavalla, hän sanoi.
Poikkeus oli ollut valmisteilla yli vuoden, mutta SEC lykkäsi julkistamista niin kauan kuin kongressi käsitteli Clarity-lakia. SEC:n oma äänestys poikkeusluvasta peruttiin elokuun puolivälissä, kun Valkoisen talon virkamiehet pelkäsivät yksipuolisen SEC-päätöksen vaikeuttavan lakineuvotteluja – arvopaperialan etujärjestö SIFMA vastusti lisäksi poikkeusluvan käyttöä varsinaisen sääntelyprosessin sijaan.
Clarity-laki kaatui senaatissa 15. syyskuuta: se sai 49 ääntä, kun hyväksyntään olisi tarvittu 60. Seuraavana päivänä Atkins ilmoitti, että virasto käyttäisi olemassa olevaa toimivaltaansa. Poikkeuslupa tuli voimaan vuorokautta myöhemmin.
EU:lla on vastaava kokeilu, mutta huomattavasti hitaampi. DLT-pilottijärjestelmää, joka perustuu MiFIR- ja CSDR-asetusten sekä selvityksen lopullisuutta koskevan direktiivin poikkeuksiin, hallinnoivat ESMA ja kansalliset valvojat, ja sen puitteissa on koko toiminta-aikana hyväksytty vain kolme toimijaa (CSD Prague, 21X ja 360X), kun SEC:n poikkeus kattaa heti 250 osaketta alustaa kohden ja Tesla-kokoluokan vaihtomäärät. Kymmenen hakemusta on vireillä, joukossa myös Securitizen espanjalaisen yksikön hakemus.
ESMA on ehdottanut kynnysarvojen löysäämistä ja pilotin muuttamista pysyväksi, mutta päätöstä ei ole tehty. SEC ottaa poikkeuksesta vastaan lausuntoja 20. lokakuuta asti.
