SEC avasi tokenisoitujen osakkeiden kaupankäynnin lohkoketjussa – CFTC laajentaa ohjelmistovapautuksia
- SEC:n viiden vuoden poikkeuslupa sallii tokenisoitujen osakkeiden kaupankäynnin luvanvaraisilla markkinapaikoilla tiukoin volyymikatoin.
- Tier 2 -osakkeille raja on 250 osaketunnusta ja 2,5 prosenttia kuukausivaihdosta, ja katon ylitys pysäyttää kaupan kolmeksi kuukaudeksi.
- CFTC laajensi maaliskuisen Phantom-poikkeuksen koko ohjelmistoalalle ja jätti erillisen sääntöesityksen Valkoiselle talolle.
Viiden vuoden määräaikainen poikkeuslupa paikkaa aukkoa, joka jäi kongressin kaadettua lakiesityksen syyskuun äänestyksessä.
Yksitoista ääntä jäi puuttumaan, kun senaatti äänesti CLARITY-lakiesityksestä 16. syyskuuta tuloksin 49–50. Vaadittuun kuuteenkymmeneen ääneen ei ylletty, ja lakiesitys kaatui.
Kaksi päivää myöhemmin Yhdysvaltain arvopaperivalvoja SEC ja hyödykejohdannaisvalvoja CFTC osoittivat, että sääntely etenee myös ilman kongressia.
CFTC:n virkaa tekevä puheenjohtaja Mike Selig kommentoi äänestystulosta jo samana päivänä ja kirjoitti viraston olevan valmis viemään uudet säännöt maaliin omalla toimivallallaan.
The CFTC is locked in and ready to ship its rules for the new frontier of finance.
– Mike Selig (@ChairmanSelig) September 16, 2026
SEC julkaisi 17. syyskuuta päätöksen 34-106402. Se myöntää viiden vuoden ehdollisen vapautuksen arvopaperipörssilain pörssimääritelmästä ja välittäjämääritelmästä niin sanotuille tokenisoitujen arvopapereiden kaupankäyntipaikoille eli TSV:ille. Vapautuksen turvin nämä alustat voivat käydä kauppaa tokenisoiduilla NMS-osakkeilla luvanvaraisten automaattisten markkinatakaajien kautta.
Kaupankäynnille asetettiin selkeät katot. Tier 1 -luokkaan kuuluvat S&P 500- ja Russell 1000 -osakkeet sekä eräät pörssinoteeratut tuotteet, ja luokkaan voi listata enintään 75 osaketunnusta. Kunkin osaketunnuksen päivittäinen kaupankäyntimäärä saa nousta enintään 0,25 prosenttiin sen edellisen kuukauden keskimääräisestä pörssivaihdosta.
Tier 2 -luokka on väljempi mutta silti rajattu: siihen mahtuu enintään 250 osaketunnusta, ja yksittäisen osakkeen kaupankäynti saa nousta enintään 2,5 prosenttiin sen kuukausivaihdosta. Katon ylittäminen pysäyttää kyseisen arvopaperin kaupankäynnin kolmeksi kuukaudeksi, eikä markkinapaikka voi ottaa sitä uudelleen kauppaan ennen kuin vaihto on palautunut sallitun rajan alle.
Vapautus ei koske petossäännöksiä eikä OFAC:n pakotevalvontaa. Se ei myöskään vapauta arvopaperilain rekisteröintivelvoitteista eikä salli uusien osakkeiden liikkeeseenlaskua ketjussa.
SEC:n puheenjohtaja Paul Atkins sanoi päätöstä seuranneessa lausunnossa, ettei kongressi saanut CLARITY-lakiesitystä eteenpäin, vaikka moni teki sen hyväksi väsymättä töitä.
– Otamme merkittävän askeleen eteenpäin oman toimivaltamme rajoissa, ja tätä väliaikaista toimea on määrä seurata pysyvä sääntely, sanoi Atkins.
Hester Peirce, SEC:n komissaari, katsoi omassa lausunnossaan, että hajautetun rahoituksen tulisi jäädä sääntelyn ulkopuolelle.
– Aidosti hajautetut, automaattisen ohjelmiston ohjaamat järjestelmät eivät synnytä niitä perusongelmia, joihin arvopaperisääntely on tarkoitettu vastaamaan, totesi Peirce.
Mark Uyeda, SEC:n komissaari, antoi samana päivänä päätöstä puoltavan lausunnon.
Samana aamuna CFTC:n markkinaosapuolista vastaava yksikkö julkaisi kirjeen 26-25, joka laajentaa välittäjärekisteröinnistä myönnetyn vapautuksen koko ohjelmistoalalle. Aiemmin helpotus koski vain lompakkokehittäjä Phantom Technologiesia, jolle se myönnettiin maaliskuisella kirjeellä 26-09.
Uusi kirje vapauttaa passiivisen kaupankäyntiohjelmiston tarjoajat rekisteröintivelvollisuudesta, mukaan lukien lompakkosovellusten käyttöliittymät, kunhan tarjoaja ei säilytä varoja, ohjaa toimeksiantoja tai anna kaupankäyntisuosituksia. Ehtoihin kuuluvat myös asiakkaille annettavat riskivaroitukset ja yhteisvastuusitoumus rekisteröidyn välittäjän kanssa.
CFTC jätti samana päivänä Valkoisen talon budjettitoimistolle (OMB) sääntöesityksen RIN 3038-AF80, joka koskisi kryptovarojen kaupankäynnin ja markkinoiden sääntelyä. Sisältöä ei ole julkistettu, ja esitys on Reginfo.gov-rekisterin mukaan vasta valmistelevassa vaiheessa.
Superstate-yhtiön toimitusjohtaja Robert Leshner piti SEC:n päätöstä läpimurtona alalle.
This order will open the door to the first onshore, compliant, 24/7 tokenized stock trading.
– Robert Leshner (@rleshner) September 18, 2026
SEC pyytää parhaillaan kommentteja vapautuksen mahdollisista muutoksista ja jatkovalmistelusta. Määräaika kommenteille asetetaan, kun päätös julkaistaan Federal Registerissä.
