JPMorgan: stablecoin-volyymit kasvavat vauhdilla, mutta markkina-arvo ei seuraa perässä
- Stablecoinien vuotuinen transaktiovolyymi on 17,2 biljoonaa dollaria vuoden 2026 alkupuoliskon perusteella.
- Korkea velositeetti tarkoittaa, että sama stablecoin-yksikkö kiertää yhä nopeammin – volyymi kasvaa ilman vastaavaa tarjonnan lisäystä.
- JPMorgan ennustaa markkina-arvon nousevan 500–600 miljardiin dollariin vuoteen 2028 mennessä, ei biljooniin.
- Kuluttajamaksut ja kauppiasintegraatiot kasvavat nopeimmin, Aasia johtaa käyttöönottoa.
Vuotuinen stablecoin-transaktiovolyymi on jo 17,2 biljoonaa dollaria, mutta JPMorganin analyytikot varoittavat, ettei markkina-arvo kasva samassa suhteessa. Syy löytyy yksinkertaisesta mittarista: velositeetti.
17,2 biljoonaa dollaria vuodessa. Luku vaikuttaa massiiviselta, ja sitä se onkin. Mutta kertooko se todella stablecoin-markkinan koosta?
JPMorganin tuore analyysi väittää, ettei kerro. Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorganin johtava analyytikko, korostaa tiiminsä kanssa yhtä mittaria, joka jää volyymikeskustelussa toistuvasti sivuun: velositeettia eli sitä, kuinka monta kertaa yksittäinen stablecoin-yksikkö kiertää tietyssä ajassa. Kun sama dollari vaihtaa omistajaa kymmenen kertaa päivässä, transaktiovolyymi kasvaa kymmenenkertaiseksi ilman, että liikkeessä oleva tarjonta lisääntyy lainkaan.
Velositeetti (velocity)
Velositeetti mittaa, kuinka usein yksi stablecoin-yksikkö vaihtaa omistajaa tietyllä aikavälillä. Korkea velositeetti tarkoittaa, että olemassa oleva tarjonta hoitaa enemmän transaktioita ilman uuden tarjonnan tarvetta. Siksi volyymi voi kasvaa rajusti, vaikka markkina-arvo kasvaa hitaasti.
Paljon liikennettä, vähän uutta massaa
Stablecoinien kokonaismarkkina-arvo on kasvanut noin 100 miljardia dollaria viimeisen vuoden aikana. Tuottoa tuottavat tokenit mukaan lukien kokonaisarvo ylittää tätä artikkelia kirjoitettaessa 300 miljardia dollaria. Kasvu on ylittänyt laajemman kryptomarkkinan tahdin, ja analyytikot pitävät sitä varsin selkeänä osoituksena siitä, että stablecoineja käytetään yhä enemmän muuhun kuin spekulatiiviseen kaupankäyntiin.
Silti Panigirtzoglou ei näe biljoonan dollarin markkinaa horisontissa.
– Korkea velositeetti rajoittaa todennäköisesti stablecoin-ekosysteemin kokonaislaajentumista, Panigirtzoglou toteaa.
JPMorgan asetti ennusteensa jo joulukuussa 2024: markkina-arvo nousee 500–600 miljardiin dollariin vuoteen 2028 mennessä. Pankki kutsui tuolloin biljoonan dollarin ennusteita "liian optimistisiksi". Tuore raportti pitää linjan ennallaan.
Miksi pankin näkemys on varovaisempi kuin alan sisäiset arviot? Velositeetin lisäksi JPMorgan huomauttaa, ettei maksukäytön kasvu vaadi yhtä suurta vakuuspohjaa kuin esimerkiksi DeFi-lukitukset tai varantopohjaiset sovellukset.
Kauppiaat valtaavat alaa
Mistä 17,2 biljoonan dollarin volyymi sitten syntyy? Henkilöltä henkilölle -siirrot hallitsevat yhä kokonaisvolyymiä. Nopeimmin kasvavat kuitenkin kuluttajamaksut ja kauppiastransaktiot, kertoo a16z crypton data, johon JPMorgan viittaa.
JPMorganin raportin mukaan Aasian markkinat johtavat käyttöönottoa. Kauppiasintegraatiot laajenevat nopeimmin alueilla, joissa perinteinen pankkiinfrastruktuuri on kallis tai hidas. Yhdysvalloissa GENIUS Act on tuonut kasvulle uutta vauhtia. Laki loi selkeämmät sääntelykehykset stablecoin-toiminnalle ja poisti osan epävarmuudesta, joka on jarruttanut institutionaalista käyttöönottoa.
Vastavirtaan
Viikon aikana on uutisoitu laajasti maksujättien stablecoin-investoinneista. JPMorganin analyysi tarjoaa tähän tarpeellisen vastapainon: transaktiovolyymien kasvu ei automaattisesti tarkoita, että stablecoin-markkina moninkertaistuu.
Ero on olennainen sijoittajille, jotka arvioivat stablecoin-liikkeeseenlaskijoiden tulevaisuutta. Jos 17,2 biljoonan dollarin volyymi pyörii 300 miljardin dollarin pohjalla, jokainen dollari tekee yhä enemmän työtä. Kasvua on, mutta sen luonne on erilainen kuin otsikot antavat ymmärtää. Muuttaako kuluttajamaksujen räjähdysmäinen kasvu tämän dynamiikan, jää nähtäväksi.
