Tuottoa maksavat stablecoinit uhkaavat paikallispankkien talletuksia
- ICBA varoitti senaattia, että tuottoa maksavat stablecoinit voisivat viedä paikallispankeilta 1,3 biljoonaa dollaria talletuksia.
- Fedin Michelle Bowman nosti GENIUS- ja CLARITY-sääntöjen toimeenpanon valvonnan prioriteetiksi.
- Englannin keskuspankki ehdotti punta-stablecoineille 40 miljardin punnan liikkeeseenlaskukattoa.
- Sama tuoton läpiviennin kysymys koskee euro-stablecoineja MiCA-asetuksen alla.
Yhdysvaltain GENIUS- ja CLARITY-kehys ratkaisee, saavatko liikkeeseenlaskijat ohjata valtionlainojen tuoton käyttäjille, ja sama kysymys odottaa euro-stablecoineja MiCA:n alla.
Eurooppalaisen pankkitallettajan kannattaa seurata, mitä Yhdysvalloissa nyt päätetään stablecoineista. Kyse on yhdestä kytkimestä. Saavatko stablecoinien liikkeeseenlaskijat jakaa käyttäjille sen tuoton, jonka ne ansaitsevat lyhytaikaisilla valtionlainoilla?
Tällä hetkellä valtavirran dollari-stablecoinit eivät maksa käyttäjille korkoa. Liikkeeseenlaskija pitää valtionlainojen tuoton itsellään. Sääntelyn linjaus ratkaisee, muuttuuko tämä.
Independent Community Bankers of America varoitti Yhdysvaltain senaattia kesäkuussa. Jos stablecoinit alkavat maksaa tuottoa, paikallispankit voivat menettää 1,3 biljoonaa dollaria talletuksia – noin 4,8 biljoonan kokonaismäärästä. Järjestö arvioi, että lainananto supistuisi tällöin noin 850 miljardia dollaria. Järjestön mukaan tuottoa maksava maksuväline kilpailee suoraan vakuutettujen talletusten kanssa, ei enää pelkästään maksamisesta.
Kirjeessä viitataan myös valtiovarainministeriön arvioon, jonka mukaan maksu-stablecoinit voivat yltää 3 biljoonaan dollariin vuoteen 2030 mennessä.
Mittakaava on jo nyt varsin suuri. Stablecoin-markkinan arvo on noin 311 miljardia dollaria (CoinGecko, kesäkuun loppu).
Tuoton läpivienti (yield pass-through)
Liikkeeseenlaskija sijoittaa stablecoinin vakuudet lyhytaikaisiin valtionlainoihin ja ansaitsee niille korkoa. Läpivienti tarkoittaa, että tämä tuotto ohjataan käyttäjälle eikä jää liikkeeseenlaskijalle. Juuri tämä valinta ratkaisee, onko stablecoin pelkkä maksuväline vai myös talletusten kanssa kilpaileva säästötuote.
Sääntely päättää kytkimestä
Valvojat ovat heränneet asiaan. Kesäkuun kongressikuulemisessa Fedin valvonnasta vastaava varapuheenjohtaja Michelle Bowman viestitti, että GENIUS- ja CLARITY-sääntöjen toimeenpano on nyt valvonnan prioriteetti. Bowman huomautti myös, että yli 80 prosenttia dollari-stablecoinien toiminnasta tapahtuu Yhdysvaltain ulkopuolella.
Englannin keskuspankki näytti jo oman linjansa. Kesäkuun lopussa julkaistussa lopullisessa kehyksessä se luopui yksilökohtaisesta omistuskatosta ja ehdotti tilalle kokonaisliikkeeseenlaskukattoa: alkuun 40 miljardia puntaa per laajasti käytetty punta-stablecoin. Samalla vakuussääntöjä löysennettiin sallien jopa 70 prosenttia lyhytaikaista valtionvelkaa, kun raja oli aiemmin 60 prosenttia.
Eurooppalaiselle tallettajalle sama kysymys odottaa vastaustaan, sillä tuoton läpivienti koskee euro-stablecoineja MiCA-asetuksen alla. MiCA kieltää nykyisellään koron maksamisen sähkörahatokeneista, joten eurooppalainen tallettaja ei toistaiseksi kohtaa samaa houkutusta. Jos Yhdysvallat avaa läpiviennin, paine arvioida MiCA:n linja uudelleen kasvaa.
Jakelukin on jo paikoillaan. Revolutin yhdysvaltalaispankki aikoo tarjota stablecoin-pääsyä FDIC-vakuutettujen tuotteiden rinnalla ja haki de novo -toimilupaa OCC:ltä maaliskuussa. Kun digitaalinen dollari istuu samalla ruudulla käyttötilin vieressä, talletukset alkavat virrata uuteen kohteeseen.
Ratkeaako kysymys tänä vuonna? Se jää nähtäväksi. Kytkin on kuitenkin selvä, ja sen kääntää sääntelijä.
