DeFi:n token-omistajille palautuva tuotto puristuu kymmenelle protokollalle – Hyperliquid kahmii 38 prosenttia
- DefiLlaman 30 päivän tietojen mukaan kymmenen suurinta DeFi-protokollaa kerää 87 prosenttia kaikesta token-omistajille palautuvasta tuotosta.
- Hyperliquid yksin tuotti 53,5 miljoonaa dollaria eli 38,4 prosenttia koko ekosysteemin holders revenuesta.
- Kärkikolmikko eli Hyperliquid, edgeX ja Pump.fun kerää yhteensä 71 prosenttia, ja loput seitsemän jakavat vain noin 16 prosenttia.
- Kärjessä olevat alustat ovat perpetuaali-pörssi, johdannaismarkkina ja memecoin-tehdas, eivät klassisia lainaus- tai vaihtoprotokollia.
Luku herättää kysymyksen siitä, kuinka hajautettu DeFi enää on, kun yli kolmannes kaikesta token-omistajille palautuvasta tuotosta kulkee yhden alustan kautta.
Hajautetun rahoituksen (DeFi) keskittymisluvut näyttävät pörssimäisemmiltä kuin koskaan. DefiLlaman 30 päivän ikkuna 26. toukokuuta saakka kertoo, että kymmenen suurinta protokollaa kerää 87 prosenttia kaikesta token-omistajille palautuvasta tuotosta. Loput sadat protokollat jakavat keskenään ne 13 prosenttia, jotka jäävät yli.
Listan kärki on yhden alustan käsissä. Hyperliquid keräsi tarkastelujaksolla 53,5 miljoonaa dollaria holders revenuea eli token-omistajille palautuvaa tuottoa, mikä vastaa 38,4 prosenttia koko ekosysteemin tuotosta. Toisena on johdannaismarkkina edgeX 23,3 miljoonalla dollarilla eli 16,7 prosentin osuudella. Kolmas oli Solana-pohjainen memecoin-tehdas Pump.fun, jonka osuus oli 22,9 miljoonaa dollaria ja 16,4 prosenttia.
Kolme suurinta tuottaa yhdessä 71 prosenttia kaikesta. Seuraavat seitsemän protokollaa jakavat yhteensä noin 16 prosenttia. Token Terminalin riippumaton tilannekuva vahvistaa saman asetelman ja nostaa myös Hyperliquidin ja Pump.funin omalle kärkilistalleen. Kahden datapalvelun yhteneväiset tulokset vähentävät epäilyä, että keskittyminen olisi vain yhden mittarin sivutuote.
Miksi juuri nämä kolme hallitsevat? Hyperliquid on perpetuaali-pörssi, edgeX johdannaismarkkina, Pump.fun memecoin-tehdas. Yhteistä on suuren volyymin kaupankäynti, joka tuottaa lohkoketjun päällä isoja kauppapalkkioita. Niitä kierrätetään takaisin token-omistajille takaisinostoina, polttoina ja jakelumekanismeina.
Holders revenue on DefiLlaman määritelmässä eri suure kuin protokollan oma palkkiotulo. Se kuvaa nimenomaan sitä arvoa, joka päätyy tokenin omistajalle staking-palkkion, takaisinoston tai polton kautta. CryptoBriefingin uutinen luvuista toteaa, että jakauma ei juuri muistuta sitä "tuhansien tasaveroisten protokollien" ihannetta, jota DeFi-liike alkuvuosinaan markkinoi.
Tuottojen lähde kertoo myös DeFi:n nykytilasta. Klassiset lainaus- ja vaihtoprotokollat – kuten Aave, Uniswap ja Maker – eivät nouse holders revenue -taulukon kärkeen ainakaan vielä. Niiden palkkiomallit ohjaavat tulot eri suuntiin, eivätkä ne kierrätä yhtä suurta osuutta token-omistajille kuin perpetuaali- tai memecoin-alustat.
Numerot nostavat vanhan kysymyksen uudella terävyydellä. Voiko sektori kutsua itseään hajautetuksi, jos token-omistajien tuottovirrasta lähes 40 prosenttia kulkee yhden alustan kautta? Toistaiseksi DefiLlaman julkiset taulukot eivät anna juurikaan tilaa toiselle tulkinnalle.
– Käytännössä kärkikolmikko on jo oma kategoriansa, sanoo nimettömänä pysytellyt analyytikko CryptoBriefingin jutussa.
Mittakaava selittää myös sen, miksi Hyperliquid pystyy laajentamaan tuoteportfoliotaan. Sama alusta avasi tällä viikolla HIP-4-spesifikaationsa kanonisille ennustemarkkinoille, ja kymmenien miljoonien holders revenue antaa varaa rakentaa uutta tämän rinnalle. Jää nähtäväksi, alkavatko pienemmät protokollat ottaa osuuttaan takaisin vai sulkeutuuko kymmenen suurimman kerho omaksi sisäpiirikseen.
