Stabiilikolikoiden 322 miljardia ylittää 95 maan valuuttavarannot – ja kysymys on, kuka tämän sääntelee
- Stabiilikolikoiden yhteenlaskettu markkina-arvo nousi ennätykselliseen 322 miljardiin dollariin.
- Summa ylittää 95 maan viralliset valuuttavarannot, mukaan lukien Britannia, Kanada ja UAE.
- Vain 14 valtiota Kiinasta Saksaan pitää suurempaa varantoa kuin koko stabiilikolikkomarkkina.
- Kansainvälinen järjestelypankki yhdistää virrat valuuttojen heikkenemiseen kehittyvissä maissa.
Yksityisesti liikkeellelaskettujen dollarimääräisten stabiilikolikoiden yhteisarvo on suurempi kuin Britannian, Kanadan ja Yhdistyneiden arabiemiirikuntien valuuttavarannot. Kansainvälinen järjestelypankki (BIS) varoittaa, että vauhti voi nopeuttaa pääomapakoa kehittyvissä talouksissa.
Kun yksityiset yritykset laskevat liikkeelle enemmän dollareita kuin Britannian keskuspankki säilyttää valuuttavarannoissaan, jokin on muuttunut rahajärjestelmän perusrakenteessa. Stabiilikolikoiden yhteenlaskettu markkina-arvo nousi tiistaina ennätykselliseen 322 miljardiin dollariin. Luku ylittää nyt 95 valtion viralliset valuuttavarannot.
Joukossa on yllättäviä nimiä. Britannia, Kanada ja öljynviejä Yhdistyneet arabiemiirikunnat jäävät kaikki sen alle, samoin Puola, Thaimaa ja Meksiko. Omkar Godbole, CoinDeskin markkinatoimituksen päätoimittaja, kirjoitti tiistaiaamuna julkaistussa analyysissaan, että vain 14 maata maailmassa pitää enemmän valuuttavarantoja kuin koko stabiilikolikkomarkkina on tällä hetkellä arvoltaan. Listan kärjessä ovat Kiina, Japani, Venäjä, Intia, Taiwan ja Saksa.
Valuuttavarannot eivät ole tilastollinen kuriositeetti. Ne ovat suvereenin talouden suojakerros ulkoisia shokkeja vastaan – niillä maksetaan ulkomaisia velkoja, vakautetaan oman valuutan kurssia ja rahoitetaan energiatuonti. Kun tämän puskurin koko jää alle yhden tokenoidun dollarimarkkinan, kyse ei ole enää marginaalisesta ilmiöstä.
Käyttö siirtyy pois kryptosta
Stabiilikolikoita on perinteisesti käytetty kryptopörsseissä turvasatamana volatiliteetilta. Dollariin sidotut USDT ja USDC mahdollistavat irtautumisen heiluvista tokeneista ilman paluuta perinteiseen pankkijärjestelmään. Hajautetun rahoituksen protokollat käyttävät niitä selvitysrahana.
Mutta kasvu tulee yhä useammin kryptokäyttötapojen ulkopuolelta. Stabiilikolikot ovat ohittaneet perinteisen järjestelmän monilla maksureiteillä, joilla kirjeenvaihtajapankkiverkosto on hidas tai kallis. Tuoreessa raportissaan BIS toteaa, että ilmiö on erityisen voimakas alueilla, joilla on korkea inflaatio ja valuuttakurssin heilunta.
– Rajat ylittävät stabiilikolikkovirrat ovat kasvaneet huomattavasti vuoden 2022 jälkeen, BIS kirjoittaa raportissaan.
Sääntelijöiden huoli
Helppoudella on kääntöpuolensa. BIS yhdistää stabiilikolikoiden virtaukset kotimaisen valuutan myöhempään heikkenemiseen, poikkeamiin katetusta korkopariteetista ja kasvaviin eroihin virallisen ja stabiilikolikoiden implisiittisen vaihtokurssin välillä.
– Nämä havainnot ovat linjassa sen kanssa, että stabiilikolikot mahdollistavat pääomakontrollien kiertämisen ja tarjoavat varsin kitkattoman tavan kehittyvien talouksien asukkaille siirtää säästöjään dollarimääräisiin instrumentteihin, järjestelypankki toteaa.
Suomalaisesta näkökulmasta luku on EU:n MiCA-asetuksen valossa kiinnostava. Asetus määrittelee euromääräiset ja muut stabiilikolikot omaksi luokakseen, ja Euroopan keskuspankki sekä Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen seuraavat liikkeessä olevien dollarimääräisten stabiilikolikoiden määrää tarkasti. Sääntelyn ja markkinoiden tahti eivät ole tällä hetkellä samat.
Miten suuri stabiilikolikkomarkkina voi olla ennen kuin keskuspankit pitävät sitä rahapoliittisena uhkana, on toistaiseksi avoin kysymys. Tätä artikkelia kirjoitettaessa Tetherin USDT käy kaupan 0,9997 dollarissa, ja sidos pitää. Jää nähtäväksi, milloin ja missä laajuudessa sääntelijät puuttuvat siihen, että lohkoketjuissa liikkuu 322 miljardin dollarin edestä yksityisesti liikkeellelaskettuja dollareita keskuspankkien ulottumattomissa.
