MiCA-konsultaatio avaa stablecoinien korkokiellon – eurostablecoinit saamassa kilpailuetua USD:tä vastaan
- Komission konsultaatio arvioi MiCA:n korkokiellon kumoamista stablecoinien liikkeellelaskijoille.
- Nykyinen kielto on heikentänyt eurostablecoinien kilpailukykyä USDC:tä ja USDT:tä vastaan DeFi-markkinoilla.
- Yhdysvaltain GENIUS-laki rajoittaa samaan aikaan dollaristablecoinien ympärille rakennettuja tuottoja.
- Suomalaisten kryptopalveluiden on hankittava täysi MiCA-lupa Finanssivalvonnalta heinäkuuhun 2026 mennessä.
EU pohtii rajoituksen poistamista. Rajoitus estää euromääräisten stablecoinien haltijoita saamasta korkoa varoilleen. Päätös voisi kääntää kilpailuasetelman dollaristablecoineja vastaan, samalla kun Yhdysvallat kiristää omia sääntöjään.
Miksi euron stablecoin ei tuota mitään, vaikka USDC pyörittää DeFi-markkinoilla kahdeksasta kymmeneen prosentin vuosituottoja Aavessa? Vastaus löytyy yhdestä lauseesta MiCA-asetuksen tekstissä – ja juuri se lause on nyt komission pöydällä.
Kuten Kryptolehti eilen uutisoi, Euroopan komissio avasi MiCA-asetuksen kohdennetun arvioinnin keskiviikkona 20. toukokuuta. Konsultaatio on avoinna 31. elokuuta 2026 kello 23:59 CEST saakka, ja sen valmistelusta vastaa DG FISMAn yksikkö B4 – Digital Finance.
Oikeusperusta löytyy MiCA:n artikloista 140 ja 142, joihin lainsäätäjä kirjasi pakolliset arviointilausekkeet jo asetuksen voimaantulon yhteydessä.
Konsultaation polttavin yksityiskohta on stablecoinien korkokielto. Nykyinen MiCA-teksti estää e-rahatokenien (EMT) ja omaisuusreferenssitokenien (ART) liikkeellelaskijoita maksamasta haltijoille korkoa, vaikka liikkeellelaskija itse ansaitsisi reservivaroillaan rahamarkkinatuottoja. Yhdysvalloissa vastaavaa kieltoa ei käytännössä ole.
– MiCA:n kohdennettu arviointi on keskeinen tilaisuus tarkastella koko kryptomarkkinaa ja rahoituksen tulevaisuutta, sanoo Katie Haries, Coinbasen Euroopan politiikkajohtaja.
Stablecoinin korkokielto (MiCA)
MiCA kieltää EMT- ja ART-tokenien liikkeellelaskijoita siirtämästä haltijoille korkoa tai vastaavia palkkioita. Liikkeellelaskija saa pitää reservivarojensa tuotot itsellään, mutta esimerkiksi Qivaliksen eurolla liikkeelle laskema token ei voi maksaa käyttäjälle prosenttiakaan – toisin kuin rahamarkkinarahasto tai pankkitili.
Vaikutus kuluttajalle on varsin konkreettinen. USDC:tä ja USDT:tä käytetään DeFi-protokollissa kuten Aavessa ja Compoundissa, joissa lainanottajat maksavat tallettajille tuottoa. Eurostablecoineilla – kuten Qivaliksen tokenilla tai Circlen EURC:llä – sama mekaniikka törmää korkokieltoon: liikkeellelaskija ei voi rakentaa tuottomallia haltijan päälle.
Lopputulos on, että euromääräinen krypto-omistus pysyy käytännössä tuottamattomana samalla, kun euroalueen rahamarkkinarahastot tuottavat kolmen prosentin luokkaa.
Kuvio mutkistuu Atlantin toisella puolella. Yhdysvaltain GENIUS-laki rajoittaa stablecoinien kautta maksettavia palkkioita ja niihin liitettyjä kiertoratkaisuja, joilla USDC:n haltijoille on tähän asti rakennettu epäsuoria tuottoja. Jos EU samanaikaisesti purkaa oman korkokieltonsa, kilpailuasetelma kääntyy ensimmäistä kertaa eurostablecoinien hyväksi.
Komission tarkastelu ulottuu myös reservivaatimuksiin, likviditeettisääntöihin ja lunastusoikeuksiin sekä ART- ja EMT-tokenien merkittävyyttä koskeviin kynnysarvoihin. Konsultaation lausunnot vaikuttavat siihen, mitä mahdollinen "MiCA 2" pitää sisällään.
Suomalaisille toimijoille aikataulu on tiukka. Finanssivalvonnan mukaan kotimaisten kryptopalveluntarjoajien on hankittava täysi MiCA-lupa heinäkuuhun 2026 mennessä tai lopetettava toiminta.
Suomen kansallinen siirtymäikkuna sulkeutui jo 30. kesäkuuta 2025, ennen muita jäsenmaita. Konsultaation tulokset tuskin ehtivät muuttaa tätä takarajaa, mutta ne sanelevat, millaisilla säännöillä luvan saaneet toimivat tulevina vuosina.
Jää nähtäväksi, avaako komissio korkokielto-kohdan uudelleen vai jättääkö sen ennalleen. Lopputulos ratkaisee, syntyykö euroalueelle ensimmäistä kertaa stablecoin, jonka käyttäjälle hallussapito on rahallisesti järkevää.
