Mikä on perpetuaalifutuuri (perp)?
- Perpetuaalifutuuri on eräpäivätön johdannainen, jolla otetaan vivutettu positio omistamatta kohde-etuutta.
- Noin 80 prosenttia kryptokaupan volyymista käydään perpeissä Glassnoden datan mukaan.
- ESMA katsoo perpien kuuluvan todennäköisesti CFD-sääntöjen piiriin nimestä riippumatta.
- CFD-tileistä 74–89 prosenttia oli tappiollisia, kun ESMA kävi dataa läpi vuonna 2018.
MiCA sulkee eurooppalaisilta luvattomat spot-pörssit, mutta jättää perpit auki. Siksi kannattaa ymmärtää, miksi juuri tämä tuote hallitsee kryptokauppaa ja miksi valvojat rinnastavat sen CFD:hen.
Kuvittele sijoittaja, joka lyö vetoa bitcoinin hinnasta omistamatta yhtäkään bitcoinia. Juuri sen perpetuaalifutuuri tekee mahdolliseksi.
Perpetuaalifutuuri eli perp on johdannainen, jolla ei ole eräpäivää. Sijoittaja asettaa vakuuden ja ottaa vivutetun position kohde-etuuden hintakehitykseen omistamatta sitä koskaan.
Hintaero selvitetään rahana. Kyse on käytännössä hinnanerosopimuksesta, jonka englanninkielinen lyhenne on CFD.
Tuote hallitsee kryptokauppaa. Noin 80 prosenttia kryptovaluuttojen kaupankäyntivolyymista tapahtuu perpetuaalifutuureissa, kertoo analyysiyhtiö Glassnode.
Eräpäivän puuttuminen on osa vetovoimaa. Positiota voi pitää auki niin kauan kuin vakuus riittää, eikä sitä tarvitse rullata uuteen sopimukseen.
Miten vipu ja rahoituskorko toimivat
Miten perpin hinta pysyy lähellä pörssihintaa, kun eräpäivää ei ole? Vastaus on rahoituskorko.
Rahoituskorko (funding rate)
Rahoituskorko pitää perpin hinnan kiinni pörssihinnassa, vaikka eräpäivää ei ole. Säännöllisin väliajoin pitkät positiot maksavat lyhyille tai päinvastoin sen mukaan, kummalle puolelle hinta on karannut.
Vipuvaikutus on perpin ydin. Vipu moninkertaistaa vakuuden markkina-altistuksen, joten sekä tuotot että tappiot kertautuvat suhteessa sijoitettuun rahaan.
Käytännössä pienikin liike väärään suuntaan syö vakuutta moninkertaisella nopeudella. Suurella vivulla muutaman prosentin lasku riittää pyyhkimään koko vakuuden.
Offshore-alustat tarjoavat äärimmäisen suuria vipukertoimia. Hyperliquidillä bitcoin-positiota voi ottaa 50-kertaisella vivulla, ja Aster tarjoaa jopa 200-kertaista vipua.
Kumpikaan alusta ei ole MiCA-luvan piirissä.
Vipu leikkaa molempiin suuntiin
Vivusta joutuu maksamaan. Pienikin hinnan liike väärään suuntaan voi laukaista likvidaation, joka pyyhkii position kokonaan.
Coinglassin datan mukaan 24 tunnin aikana likvidoitiin positioita noin 359 miljoonalla dollarilla. Toisella vuosineljänneksellä bitcoinin ja ethereumin pitkien positioiden likvidaatiot ylsivät yhteensä 8,35 miljardiin dollariin, kertoo kaupankäyntiyhtiö Talos.
Tappiot eivät ole harvinaisia. ESMA ja kansalliset valvojat kävivät läpi CFD-tilien dataa vuonna 2018. Silloin 74–89 prosenttia yksityissijoittajien tileistä oli tappiollisia, ja keskimääräiset tappiot vaihtelivat 1 600 ja 29 000 euron välillä.
Miksi sääntely kohtelee perpiä kuin CFD:tä
MiCA-asetus kattaa spot-kaupan, mutta ei perpejä. Tähän tyhjiöön valvojat ovat kuitenkin ottaneet kantaa.
– Tuotteet, joita markkinoidaan perpetuaalifutuureina, kuuluvat todennäköisesti voimassa olevien CFD-tuotteita koskevien rajoitusten piiriin, ESMA totesi helmikuisessa kannanotossaan.
Kaupallinen nimi ei muuta analyysia. Jos perp täyttää CFD:n määritelmän, samat säännöt pätevät: vipurajat, pakollinen riskivaroitus ja negatiivisen saldon suoja.
Nämä rajoitukset koskevat eurooppalaisia toimilupayhtiöitä, mutta eivät luvattomia offshore-alustoja. Suomalaiselle sijoittajalle ero on olennainen.
Sääntelty pörssi kertoo tappioriskin etukäteen, offshore-perp ei kerro mitään.
Euroopassa spot-kauppaa siivotaan, mutta 50-kertaisen vivun perp-alusta on yhä yhden klikkauksen päässä. Jää nähtäväksi, ulottaako valvonta otteensa myös johdannaisiin.
