SEC valmistelee poikkeusta, joka veisi pörssiyhtiöiden osakkeet lohkoketjuun ilman yhtiöiden lupaa
- SEC valmistelee innovaatiopoikkeusta, joka voitaisiin julkaista jo tällä viikolla.
- Poikkeus sallisi tokenit ilman kohdeyhtiön taustatukea ja avaisi listaukset DeFi-alustoille.
- Suojarajoiksi on raportoitu positiokohtaiset enimmäismäärät ja tiedonantovelvoitteet.
- Yhdysvaltalaiset poikkeuksen alaiset tokenit eivät todennäköisesti olisi MiCA:n mukaisia.
Bloomberg kertoo, että Yhdysvaltain arvopaperivalvoja kallistuu sallimaan kolmansille osapuolille tokenoitujen osakkeiden liikkeellelaskun ilman kohdeyhtiön suostumusta. Sama poikkeus voisi avata osakekaupan DeFi-alustoille.
Pörssiyhtiön ei tarvitsisi enää itse päättää, päätyykö sen osake lohkoketjuun. Bloomberg ja Bloomberg Law raportoivat 18. toukokuuta, että Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissio SEC viimeistelee niin kutsuttua innovaatiopoikkeusta, joka voidaan julkaista jo saman viikon aikana.
Poikkeus sallisi instituutioille ja kryptonatiiveille alustoille osakkeiden lohkoketjuversioiden kaupan ilman täyttä SEC-rekisteröintiä. Joissain tapauksissa kauppaa kävisi ilman välittäjä- tai pörssitoimilupaa.
Keskeisin vahvistettu yksityiskohta koskee suostumusta. Raporttien mukaan SEC kallistuu sallimaan tokenit, joilla ei ole kohdeyhtiön taustatukea. Kolmas osapuoli voisi siis laskea liikkeelle vaikkapa Applen tai Teslan osaketta vastaavan tokenin ilman, että yhtiö osallistuu prosessiin tai edes hyväksyy sitä. Juuri tämä avaisi listaukset hajautetun rahoituksen alustoille.
Muutos koskee ennen kaikkea sitä, kuka ylipäätään pääsee käymään kauppaa yhdysvaltalaisilla osakkeilla. Perinteinen rakenne kulkee pörssin ja toimiluvan saaneen välittäjän kautta, tiettyinä kellonaikoina ja tietyillä markkinoilla.
Tokenoitu osake liikkuu lohkoketjussa ympäri vuorokauden, ja kaupat selviävät nopeammin kuin tavallisessa osakekaupassa. Poikkeuksen myötä tällaista kauppaa voisi tarjota myös taho, jolla ei ole perinteistä pörssi- tai välittäjälupaa.
Innovaatiopoikkeus (innovation exemption)
Sääntelyn hiekkalaatikko, jossa valvoja vapauttaa yritykset osasta arvopaperisääntöjä, jotta uutta tekniikkaa voi kokeilla rajatusti. Poikkeus esitetään vuoden 1934 arvopaperipörssilain pykälän 3(b) muutoksena, ja sen ehdot on raporttien mukaan sidottu kokeilun väliaikaiseen luonteeseen.
Idea ei ole uusi. SEC:n puheenjohtaja Paul Atkins esitteli innovaatiopoikkeuksen ajatuksen jo vuonna 2025 osana Project Crypto -hanketta, joka käynnistyi heinäkuussa.
Komission tammikuun 2026 linjaus pohjusti tulevaa: arvopaperin tokenointi ei muuta sen sääntelyluokitusta. Sama logiikka kantaa nyt pidemmälle.
Atkins kertoo rakentaneensa poikkeukseen suojarajoja. Niihin kuuluvat positiokohtaiset enimmäismäärät, tiedonantovelvoitteet ja ohjelman kokeelliseen luonteeseen sidotut ehdot.
Käytännössä positiorajat kattaisivat sen, kuinka suuren summan yksittäinen piensijoittaja voisi sitoa yhteen tokeniin. Tiedonantovelvoitteet taas pakottaisivat liikkeellelaskijan kertomaan, ettei tokenin takana ole kohdeyhtiön tilinpäätösraportointia samaan tapaan kuin tavallisessa osakkeessa. Sijoittajalle ero on iso, koska riski siirtyy liikkeellelaskijan ja teknisen alustan vastuulle.
Markkina on liikkunut samaan suuntaan jo kuukausia. Nasdaqin tokenoitujen osakkeiden säännöt hyväksyttiin maaliskuussa, NYSE:n vastaavat huhtikuussa. Arvopaperien selvitysyhtiö DTCC ilmoitti 4. toukokuuta aloittavansa rajatut tuotantokaupat heinäkuussa ja täyden käynnistyksen lokakuussa.
Mukana on jo iso joukko nimiä. Hankkeessa on yli 50 yritystä, muun muassa BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Circle, Ondo ja Ripple Prime.
SEC saattaa julkistaa tällä viikolla innovaatiopoikkeuksen, joka sallisi tokenoitujen osakkeiden kaupan DeFi-alustoilla. Poikkeus antaisi kolmansille osapuolille mahdollisuuden laskea liikkeelle lohkoketjupohjaisia osakkeita.
– BSCN (@BSCNews) May 19, 2026
Kaikki eivät pidä suunnasta. Suuret osakepörssit varoittivat marraskuussa 2025, että tämänkaltaiset poikkeukset voivat vesittää sijoittajansuojan.
Senaattorit Elizabeth Warren ja Chris Van Hollen ovat painostaneet Atkinsia samasta huolesta. Senaattorit toteavat, että poikkeus jättäisi suuren osan kryptomarkkinoista arvopaperilainsäädännön ulkopuolelle.
– Tällainen poikkeus on tehtävä lailla, ei sääntelijän päätöksellä, senaattorit kirjoittivat Atkinsille.
Tämä jännite ei katoa nopeasti. Senaatissa etenevä CLARITY Act on yksi monista samaan aikaan vireillä olevista sääntelyhankkeista.
Miksi tämä koskee suomalaista sijoittajaa?
Käytännön seuraus on eriytyminen. EU sääntelee tokenoituja arvopapereita jo MiFID II:n ja MiCA:n kautta, eikä yhdysvaltalainen poikkeus muuta sitä. Poikkeuksen alaiset tokenoidut osakkeet eivät todennäköisesti olisi MiCA:n tai MiFIDin mukaisia, joten eurooppalaiset välittäjät eivät oikeastaan voisi tarjota niitä vapaasti suomalaisasiakkaille.
Toistaiseksi onchain-osakekaupan houkuttelevin versio jäisi siis Atlantin toiselle puolelle. Jää nähtäväksi, syntyykö Eurooppaan oma vastineensa vai katsovatko suomalaissijoittajat kehitystä lasin takaa.
