Strategy ostaa takaisin 1,5 miljardin velkaa – ja jättää oven auki bitcoinin myynnille
- Strategy ostaa takaisin noin 1,5 miljardin dollarin edestä joulukuussa 2029 erääntyviä nollakorkoisia vaihtovelkakirjoja.
- Yhtiö arvioi maksavansa takaisinostosta noin 1,38 miljardia dollaria käteistä, ja kauppa toteutuu arviolta 19. toukokuuta.
- Rahoitukseen voidaan käyttää käteisvaroja, ATM-osakeantia ja tarvittaessa valikoituja bitcoin-myyntejä.
- STRC-etuosake on ikuinen, eikä liikkeeseenlaskija koskaan maksa pääomaa takaisin sijoittajalle.
Yhtiö maksaa lähes puolet vuoden 2029 vaihtovelkakirjoistaan pois käteisellä. Samalla se sanoo ensimmäistä kertaa suoraan, että rahoitukseen voidaan käyttää bitcoinin myyntiä.
"Älä koskaan myy" on ollut Strategyn julkinen periaate koko sen bitcoin-aikakauden ajan. Nyt yhtiö on kirjannut myynnin mahdollisuuden virallisesti ylös. Syynä on aivan tavallinen vaihtovelkakirjamatematiikka.
Strategy aikoo ostaa takaisin noin 1,5 miljardin dollarin edestä nollakorkoisia vaihtovelkakirjoja, jotka erääntyvät joulukuussa 2029. Velkakirjat laskettiin liikkeeseen marraskuussa 2024, ja niiden kokonaisarvo oli silloin noin 3 miljardia dollaria. Takaisinostettava osuus on siis lähes puolet koko erästä.
Yhtiö arvioi maksavansa kaupasta noin 1,38 miljardia dollaria käteistä. Hinta jää alle alkuperäisen nimellisarvon. Velka ostetaan siis pois alennuksella. Kauppa toteutuu arviolta 19. toukokuuta.
Takaisinoston jälkeen alkuperäisestä 2029-erästä jää jäljelle vielä noin 1,5 miljardia dollaria.
Mistä rahat tulevat? Strategy nimeää kolme lähdettä: olemassa olevat käteisvarat, ATM-osakeanti ja tarvittaessa valikoidut bitcoin-myynnit. Viimeinen kohta on uusi.
Michael Saylor, Strategyn hallituksen toimeenpaneva puheenjohtaja, on esittänyt bitcoinin myyntiä keinona välttää omaisuuden kirjanpidollinen arvonalentuminen. Markkinoilla on spekuloitu, että yhtiö tähtää lopulta miljoonan bitcoinin reserviin. Aikataulua se ei ole vahvistanut.
STRC:n ikuinen kysymys
Velkakirjat eivät ole ainoa kohta, jossa Strategyn rahoitusrakenne herättää kysymyksiä. Yhtiön STRC-etuosake on niin sanottu ikuinen instrumentti. Liikkeeseenlaskija ei koskaan maksa pääomaa takaisin.
Ikuinen etuosake (perpetual preferred)
Ikuisella etuosakkeella ei ole eräpäivää. Sijoittaja saa osinkoa niin kauan kuin yhtiö sitä maksaa, mutta sijoitettua pääomaa ei lunasteta takaisin. Rahat saa ulos vain myymällä osakkeen toiselle sijoittajalle markkinahintaan.
STRC:n liikkeeseenlaskukatto on noin 28 miljardia dollaria, ja ulkona on tällä hetkellä noin 8,5 miljardin dollarin edestä osakkeita. Hinta on noin 99 dollaria osakkeelta. Osinko on noin 11,5 prosenttia. Se on muuttuva ja tarkistetaan kuukausittain. Päivävaihto kävi tätä artikkelia kirjoitettaessa ennätyksessä, noin 1,5 miljardissa dollarissa.
Vilkas kauppa ei tarkoita, että riski olisi hinnoiteltu oikein. Matt Dines, Build Marketsin sijoitusjohtaja, varoittaa, että sijoittajat saattavat aliarvioida STRC:n rakenteellisen riskin.
– Jos korkomarginaalit alkavat nousta ja markkina vaatii yritysluotonottajilta korkeampaa tuottoa, sama korkopaine heijastuu myös ikuisen instrumentin äärettömään kestoon, Dines sanoo.
Bitcoin kävi uutisen aikaan noin 78 000 dollarissa. Velkakirjojen takaisinosto keventää Strategyn tasetta, mutta jättää ikuisen etuosakkeen kysymyksen auki. Jää nähtäväksi, kestääkö "älä koskaan myy" -malli sen päivän, jona vaihtovelka erääntyy oikeasti.
