Kryptojen ennustusmarkkinat valtavirraksi – Chainalysis: virrat kasvaneet syyskuusta 2024 lähtien

Ennustusmarkkinat ovat saaneet uuden vaiheen. Chainalysis kertoo, että tapahtumakohtaisten sopimusten onchain-virrat ovat kasvaneet jyrkästi syyskuusta 2024 lähtien. Tukijoukoiksi ovat asettuneet samanaikaisesti vähittäissijoittajat, markkinatakaajat ja institutionaalinen pääoma. Yhdistelmä on kryptojen alasektoreissa yhä varsin harvinainen.

Aiemmin alustojen volyymikäppyrä reagoi voimakkaasti vain yksittäisiin huomiopiikkeihin: Yhdysvaltain presidentinvaaleihin, suuriin geopoliittisiin tapahtumiin tai Federal Reserve -kokouksiin. Nykyinen kuva on toinen. Volyymit kasvavat tasaisemmin myös vähemmän dramaattisten kysymysten ympärille: sääntelyaikatauluihin, korjausliikkeisiin, urheilun kausituloksiin, listautumisten ajoituksiin.

Mistä virrat tulevat?

Chainalysisin data on ketjudatan päällä rakentuva mittari, eikä kierrätettyä uutismedian aineistoa. Se mittaa transaktioita siltojen, lompakoiden ja sopimusosoitteiden tasolla. Yksi keskeinen havainto: institutionaalisen kokoluokan transaktiot – yli 100 000 dollarin yksittäiset positiot – ovat lisääntyneet selvästi viimeisen kahdeksan kuukauden aikana.

Polymarket on alustana näkyvin esimerkki, mutta ei ainoa. Kalshi on saanut säänneltynä yhdysvaltalaisalustana institutionaalisen pääoman avainasemaan.

Metaculus puolestaan toimii enemmän asiantuntijapainoitteisen aggregaation puolella ilman varsinaista markkinaposition ottamista.

– Kun vähittäissijoittajat, markkinatakaajat ja institutionaalinen pääoma toimivat samalla orderbookilla, hinnoittelumekanismi alkaa muistuttaa pienoiskoossa perinteistä derivatiivipörssiä, eräs analyytikko luonnehti tilannetta.

Onko kyse spekulaatiosta vai informaation hinnoittelusta?

Akateeminen taloustiede on jo pitkään pitänyt ennustusmarkkinoita yhtenä parhaista mekanismeista koota hajautunutta tietoa yhteen lukuun. Käytännössä haasteena on ollut likviditeetti: ilman riittävää volyymia hinta ei vakautu, ja yksittäiset positiot voivat heiluttaa hinnoittelua merkittävällä tavalla.

Institutionaalisen pääoman tulo muuttaa tilanteen. Likviditeetti syvenee, spread kapenee ja markkinatakaajat alkavat kannattaa positioiden ylläpitämistä myös pienemmissä erissä. Asetelma on rakenteellisesti uusi suhteessa ennustusmarkkinoiden alkuvaiheeseen. Vuosina 2018–2022 alustat olivat enimmäkseen krypto-Twitterin sisäisiä leikkikenttiä.

Sääntelypuoli on yhä auki. Yhdysvalloissa CFTC:n linja on viime aikoina kallistunut sallivampaan suuntaan, mutta yksittäisten tapahtumakohteiden (esimerkiksi vaalitulosten) sopimusten asema on edelleen tulkinnanvarainen. Polymarket on toiminut suurimman osan elinkaarestaan offshore-rakenteena. Sen yhdysvaltalaiskäyttäjien pääsy on vaihdellut sääntelyaaltojen mukaan.

Suomen näkymä

Suomalaiselle sijoittajalle Polymarket-tyyppiset alustat eivät yleensä avaudu suoraan KYC-syistä, mutta jälkimarkkinaseuranta on mahdollista useita reittejä pitkin. Polymarkkina.com on yksi niistä. Se on suomenkielinen aggregaattori, joka kokoaa Polymarketin, Kalshin ja Metaculuksen kaltaisten alustojen kuvauksia yhteen näkymään.

Tällaisia työkaluja syntyy ilmiön ympärille tyypillisesti, kun alusta-arsenaali kasvaa. Käyttäjän ei tarvitse olla suora osallistuja markkinassa nähdäkseen, mitä todennäköisyyksiä se hinnoittelee. Riittää, että jokin kolmannen osapuolen sivusto näyttää tilannekuvan.

Toistaiseksi on epäselvää, onko institutionaalisen kysynnän kasvu kestävää vai sidottu vahvasti vaalivuoden tapahtumakeskeisyyteen. Chainalysisin trendiviiva alkaa syyskuusta 2024. Käyrä ei ole vielä kestänyt yhden täyden kalenterivuoden hiljaisemman jakson testiä. Jää nähtäväksi, kuinka kysyntä käyttäytyy syksyllä ilman vaalikatalyyttiä.