Ethereumin DEX-volyymit ja DApp-tuotot rapautuvat – Solana ja Hyperliquid kasvattivat osuuksiaan
- ETH on jäänyt 2 400 dollarin vastustasolle kolmeksi kuukaudeksi.
- Solanan ja Hyperliquidin yhteinen DApp-tuotto-osuus on 42 prosenttia.
- Ethereumin DeFi TVL -osuus on pudonnut 54 prosenttiin.
- Spot-ETH-ETF:t keräsivät torstaina vain 3,6 miljoonaa dollaria, valtaosa BTC-puolen myynnillä.
Ethereumin perinteiset mittarit kertovat kaikki samaa tarinaa puolen vuoden ajalta – DEX-volyymi −53 prosenttia, DApp-tuotot −49 prosenttia, ja kilpailija-L1:t syövät jäljelle jäänyttä.
Ethereum on jäänyt jälkeen jokaisella mittarilla, jolla sen ekosysteemiä mitataan tällä hetkellä. Hinta, kauppa, sovellustuotot, kilpailija-asema. Blockonomin kokoama datasarja viimeiseltä puolelta vuodelta osoittaa rakenteellisen muutoksen.
DEX-volyymi Ethereumin pääketjussa on pudonnut 53 prosenttia kuudessa kuukaudessa. DApp-tuotot ovat samana ajanjaksona laskeneet noin 49 prosenttia. Vastinpuoli (Solana ja Hyperliquid yhdessä) kerää tällä hetkellä noin 42 prosenttia kaikista DApp-tuotoista koko kryptoekosysteemissä.
Hintarakenne pakkaa kokoon
ETH on yrittänyt rikkoa 2 400 dollarin vastustasoa lähes kolmen kuukauden ajan. Joka yritys on hylätty. Pitkittynyt ostohaluttomuus näkyy myös vuosituottojen vertailussa. ETH on laskenut noin 21 prosenttia vuoden alusta, kun koko kryptosektori kokonaisuudessaan on tullut alas vain noin 11 prosenttia.
Ethereumin oma kysyntä heikkenee, mutta kilpailija-ekosysteemit kestävät samaa makropainetta paremmin. Solana ohitti Ethereumin DEX-volyymeissa ensimmäistä kertaa kvartaalitasolla joulukuussa 2025, ja sen jälkeen tilanne ei ole palannut entiselleen.
Mitä DApp-tuotot mittaavat?
DApp-tuotto tarkoittaa hajautetun sovelluksen (esimerkiksi Uniswapin tai Aaven) keräämiä maksuja käyttäjiltä. Se on suorin mittari sille, paljonko todellista talouskäyttöä ketjun päälle on rakennettu, koska luvut tulevat oikeista transaktioista, eivät spekulatiivisesta hintaheiluvuudesta.
DeFi-osuus alle puolet
Ethereumin osuus DeFi-protokollien yhteenlasketusta TVL:stä eli lukitusta arvosta on pudonnut 54 prosenttiin. Vielä 2024 luku oli reilusti yli 60 prosenttia. Erikoistuneet ketjut vetävät pääomaa kohti omia infrastruktuurejaan: perp-kaupankäyntiin keskittyvä Hyperliquid, RWA-kohdennetut L1:t ja erityisesti Solanan likviditeettiekosysteemi.
Ekosysteemin sisäiset L2-ratkaisut eivät ole pelkästään ratkaisu vaan myös osa ongelmaa. Niiden volyymi ei näy suoraan Ethereumin pääketjun maksu-tuloissa, vaikka ne käyttävät samaa turvakerrosta. Nykyisessä ratkaisumallissa pääketju vastaa lähinnä asettelu- ja taustatyöstä, ja käyttäjäkokemus sekä maksut siirtyvät L2:lle.
– Pääketjusta on tullut tilinpäätösketju, ja monetisointi tapahtuu muualla, eräs DeFi-analyytikko kommentoi tilannetta.
Institutionaalinen virta on lähes olematon
Spot-ETH-ETF:ien torstain virrat olivat Farside Investorsin mukaan kokonaisuudessaan 3,6 miljoonaa dollaria. Sisävirrasta lähes kaikki tuli BlackRockin pienemmästä ETHB-tuotteesta. Yhdeksän muuta ETH-rahastoa olivat täydessä lepoajassa, ei sisään- eikä ulosvirtoja.
Vertailun vuoksi: Bitcoinin ETF:t menettivät torstaina 145,7 miljoonaa dollaria, eli BTC oli kierroksessa selvästi negatiivinen, mutta ETH ei kyennyt poimimaan suhteellista voittoa. ETF-tason kysyntä Ethereumiin on pikemminkin loppunut kuin siirtynyt jollekin muulle puolelle.
Funding-kentässä asetelma on samansuuntainen mutta hieman ristiriitaisempi. ETH:n 8 tunnin funding-rate oli torstaina Binancessa +0,0047 prosenttia ja OKX:llä +0,0067 prosenttia, eli longit maksavat yhä shorteille. Bybitissä luku oli kuitenkin lievästi negatiivinen, −0,0011 prosenttia. Lyhyet positiot kasvavat siellä, missä spekulatiivisin pääoma on aktiivinen.
Mitä ETH tarvitsee, jotta tukitaso löytyy alta?
Hintaa katsovan sijoittajan kannalta tilanne on yksinkertainen ja vaikea. Toistuvasti hylätty 2 400 dollarin vastus on muuttunut psykologiseksi rajaksi, ja sen alla seuraava merkittävä tukitaso löytyy 2 100–2 200 dollarin tienoilta. Käänteen aikaansaaminen vaatisi joko institutionaalisen kysynnän palaamista tai konkreettista parannusta L1:n maksu-tuloissa. Kummastakaan ei ole vielä merkkejä.
Mitä muuttuminen vaatisi? Toistaiseksi kummastakaan ei ole näköpiirissä riittävän nopeaa katalyyttia. Solanan tuottosignaali on selvempi, ja erikoistuneiden L1:ien tilauskirjat lihovat. Ethereumin asema kryptotalouden infrastruktuurin "perustana" pitää, mutta perustasta ei voi enää johtaa hinnoitteluvaltaa kuten vielä kaksi vuotta sitten.
