JPMorgan: Bitcoin voisi ohittaa kullan, jos ETF-suojaukset purkautuvat
- Kultarahastot ovat kuroneet umpeen kaikki vuoden 2026 tappionsa, bitcoin-ETF:t vasta noin puolet omistaan.
- [object Object]
- JPMorganin Nikolaos Panigirtzoglou arvioi bitcoinin saavan lisätukea kultaan nähden, jos suojaukset puretaan.
- Tunnelmamittari kohosi viikon mittaan 56 pisteeseen, yhä kaukana viime viikon 63 pisteen huipusta.
JPMorganin analyytikko Nikolaos Panigirtzoglou huomauttaa, että bitcoin-ETF:issä on selvästi enemmän laskusuojauksia kuin kultarahastoissa.
Kultarahastot ovat jo kuitanneet takaisin kaikki tämän vuoden tappionsa.
Bitcoin-ETF:t ovat kuitanneet vasta noin puolet omista tappioistaan.
Silti bitcoin-sijoittajat suojautuvat pörssirahastoissa laskua vastaan selvästi ahkerammin kuin kultasijoittajat, JPMorgan huomauttaa tuoreessa analyysissään.
Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorganin analyytikko, arvioi tiiminsä kanssa, että tämä epätavallinen suojautuminen kääntyy lopulta bitcoinin eduksi, jos sijoittajien luottamus paranee ja suojan kysyntä hiipuu.
Kyse ei siis ole hintaennusteesta vaan positioinnista.
BlackRockin bitcoin-ETF IBIT:n shorttiosuus on yhä lähellä vuoden 2026 korkeinta tasoaan. Kultarahasto SPDR Gold Sharesin eli GLD:n shorttiosuus taas on selvästi historiallisen keskiarvonsa alapuolella.
Myynti- ja osto-optioiden suhde (put/call-ratio)
Suhde kertoo, kuinka paljon sijoittajat ostavat suojaa hinnan laskua vastaan verrattuna nousuun panostaviin optioihin. Korkea suhde tarkoittaa, että markkina hinnoittelee laskuriskin kalliimmaksi kuin nousumahdollisuuden.
Optiomarkkinoilta piirtyy sama kuva: IBIT:n myynti- ja osto-optioiden avointen positioiden suhde on korkeampi kuin GLD:llä, eli bitcoin-sijoittajat ostavat suhteessa enemmän suojaa hinnan laskua vastaan.
Ero paljastaa, ettei kullan nopeampi toipuminen kerro suoraan, kumpaan omaisuuslajiin sijoittajat lopulta luottavat enemmän. Institutionaalinen omistus on kasvanut molemmissa, mutta bitcoinin ympärillä on yhä raskaampi suojakerros.
Panigirtzogloun tiimi arvioi raportissa, että bitcoin voisi saada lisätukea suhteessa kultaan, jos suojaukset puretaan.
Molemmat rahastotyypit saivat uutta pääomaa heinäkuun koronpäätöksen jälkeen, kun varoja suunnattiin turvasatamiin valuuttojen arvon heikkenemisen varalta.
JPMorganin näkemys bitcoinista on muuttunut vuoden aikana.
Helmikuussa bitcoinin tuotantokustannukseksi arvioitiin noin 77 000 dollaria, kun se vuoden alussa oli lähempänä 90 000 dollaria. Pankki toisti myös kultavertailuun perustuvan pitkän aikavälin tavoitteensa, 266 000 dollaria.
Kesäkuussa todettiin, että bitcoin oli pysynyt tuotantokustannuksensa alapuolella viisi kuukautta peräkkäin. JPMorgan on myös kesästä lähtien varoittanut, että Yhdysvaltain kryptomarkkinoita sääntelevän Clarity Actin hyväksymisikkuna kapenee, ja sääntelyepävarmuus kietoutuu nyt yhteen monimutkaisen positioinnin kanssa.
Markkinatunnelma on sillä välin piristynyt hienokseltaan. Crypto Fear & Greed -indeksi nousi torstain 50 pisteestä perjantaina 56 pisteeseen, mutta viime viikon 63 pisteen huippu on yhä saavuttamatta.
