ESMA varoittaa: kryptomarkkinoiden kytkökset perinteiseen rahoitusjärjestelmään kasvavat
- ESMA:n TRV-riskiraportti nimeää kolme kanavaa kryptoriskien leviämiselle rahoitusjärjestelmään.
- Tokenisoidut osakkeet ja rahamarkkinarahastot ovat vielä pieniä, mutta kasvattavat infrastruktuurikytköksiä.
- DeFi-hyökkäykset voivat levitä likviditeetti- ja vastapuoliriskien kautta laajempaan järjestelmään.
- Ennustemarkkinat vaikeuttavat sisäpiirikaupan ja markkinamanipulaation havaitsemista.
EU:n arvopaperivalvoja nimeää kolme reittiä, joita pitkin kryptoriskit voisivat levitä perinteiseen rahoitusjärjestelmään.
Sijoittajien optimismi on vahvaa, mutta EU:n arvopaperimarkkinoiden valvoja katsoo pintaa syvemmälle. Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen ESMA julkaisi 10. syyskuuta tämän vuoden toisen riskikatsauksensa, ja sen viestissä optimismi ja varovaisuus kulkevat rinnakkain.
Raportin oma tiivistelmä kiteyttää tilanteen, sillä geopoliittiset ja taloudelliset haavoittuvuudet eivät ole kadonneet minnekään, vaikka markkinatunnelma näyttää vahvalta.
Krypto on yksi osa laajaa, puolivuosittain julkaistavaa TRV-raporttia, ei erillinen kryptoselvitys. Silti valvoja käyttää tilaa kolmen konkreettisen kytkösreitin kuvaamiseen.
Ensimmäinen on tokenisoitujen osakkeiden ja rahamarkkinarahastojen kasvu.
ESMA arvioi, että näiden volyymit ovat toistaiseksi mitättömiä verrattuna globaaleihin osakemarkkinoihin. Valvoja kuitenkin varoittaa, että käytön yleistyminen voi tuoda markkinoille uusia toimijoita ja uutta infrastruktuuria, jotka muokkaavat markkinarakennetta pidemmällä aikavälillä.
Toinen kanava on hajautetun rahoituksen eli DeFin haavoittuvuudet.
ESMA:n mukaan viimeaikaiset hyökkäykset ovat herättäneet uudelleen huolta markkinoiden keskinäisriippuvuudesta ja mahdollisista heijastusvaikutuksista. Tuoreen Liquid Network -hyökkäyksen kaltaiset tapaukset havainnollistavat samaa mekanismia: hakkerointitappiot voivat välittyä likviditeetti- ja vastapuoliriskien kautta myös kryptomarkkinoiden ulkopuolelle yhteisten vastapuolten tai infrastruktuurin välityksellä.
Kolmas ja valvojan sanamuodoin kenties terävin huomio koskee ennuste- ja tapahtumamarkkinoita.
– Digitaalisten omaisuuserien käyttö ennuste- ja tapahtumamarkkinoilla vaikeuttaa sisäpiirikaupan ja markkinamanipulaation havaitsemista, ESMA toteaa raportissaan.
Raportti lisää hajautetut tapahtumasopimusalustat osaksi valvojan jatkuvaa seurantaohjelmaa.
Yhteistä kaikille kolmelle kanavalle on se, ettei ESMA anna niille euromääriä tai prosenttirajoja. Kyse on suunta-arviosta, ei mitatusta uhasta. Valvoja seuraa, miten nopeasti alkuvaiheen kokeilut vakiintuvat osaksi markkinoiden valtavirtaa.
Suomessa Finanssivalvonta noudattaa ESMA:n ohjeistusta osana normaalia valvontatyötään, vaikka erillistä kannanottoa tähän raporttiin ei ole julkaistu. Ennuste- ja tapahtumamarkkinat ovat nyt kiinteä osa ESMA:n seurantalistaa.
