Uniswap toi luvanvaraiset poolit – tokenisoidut arvopaperit saavat DeFi-likviditeettiä
- Uniswap Labs julkisti luvanvaraiset poolit protokollan v4-versioon 23. heinäkuuta.
- Hook tarkistaa jokaisen kaupan ja likviditeettitoimen liikkeeseenlaskijan ylläpitämää sallittujen osoitteiden listaa vasten.
- Likviditeettipositioiden NFT:t eivät ole siirrettävissä, ja ylläpitäjä voi pakkosulkea ne sääntelyvaatimuksen nojalla.
- Robinhood Chainin viikkovolyymi ylitti kuusi miljardia dollaria, ja Spark siirsi noin 150 miljoonan dollarin likviditeetin v4-hookkeihin.
DeFin suurin pörssiprotokolla antaa nyt liikkeeseenlaskijan päättää, kuka saa käydä kauppaa ja kuka tarjota likviditeettiä. Kysyntä on jo näkyvissä, sillä Robinhood Chainin viikkovolyymi ylitti kuusi miljardia dollaria ja Spark siirsi noin 150 miljoonan dollarin likviditeetin uusiin rakenteisiin.
Avoin kaupankäynti ja portinvartijat samassa protokollassa kuulostavat ristiriitaiselta yhdistelmältä. Uniswap Labs rakentaa silti juuri sellaista siltaa. Yhtiö julkisti 23. heinäkuuta luvanvaraiset poolit Uniswapin v4-versioon, ja niiden kautta tokenisoidut arvopaperit saavat ensimmäistä kertaa suoran reitin DeFi-likviditeettiin.
Hook (Uniswap v4)
Hook on poolin kylkeen liitettävä älysopimus, joka ajetaan ennen jokaista kauppaa tai likviditeettitoimea ja joka voi estää toimen kokonaan. Luvanvaraisissa pooleissa hook toimii ovimiehenä ja päästää läpi vain liikkeeseenlaskijan hyväksymät osoitteet.
Mekanismi on melko suoraviivainen. Liikkeeseenlaskija ylläpitää listaa hyväksytyistä osoitteista, ja pooliin kytketty hook tarkistaa jokaisen swapin ja likviditeettitoimen tätä listaa vasten. Listan ulkopuolisen osoitteen transaktio hylätään.
Oikeudet on jaettu kahteen kytkimeen.
SWAP_ALLOWED ratkaisee, saako osoite käydä kauppaa, ja LIQUIDITY_ALLOWED sen, saako se tuoda pooliin likviditeettiä. Uniswapin kehittäjädokumentaation mukaan osoitteella voi olla myös vain toinen näistä oikeuksista.
Likviditeetin tarjoajan asema poikkeaa totutusta muutenkin. Positiota edustava NFT ei ole siirrettävissä, vaan siirtoyritys kaatuu suoraan sopimustasolla. Ylläpitäjä voi lisäksi pakkosulkea position, jos sääntely sitä edellyttää.
Miksi säännelty raha tarvitsee ovimiehen
Tokenisoidut valtionlainat, rahamarkkinarahastot ja private credit -tuotteet ovat arvopapereita, joiden liikkeeseenlaskijan on tiedettävä vastapuolensa. Täysin avoimessa poolissa ehto ei täyty, joten koko omaisuusluokka on toistaiseksi jäänyt DeFin ulkopuolelle.
Tästä kompromissista käytetään nimeä luvanvarainen eli permissioned DeFi. Kelpoisuus ratkaistaan ketjun ulkopuolella, mutta kaupankäynti, hinnoittelu ja varojen säilytys pysyvät lohkoketjussa ilman välikäsiä.
Vastuunjako on tarkoituksella selkeä. Liikkeeseenlaskija tai sen nimeämä operaattori hoitaa asiakkaiden tunnistamisen ja listan päivitykset. Protokolla itse ei käsittele henkilötietoja eikä ota varoja haltuunsa.
Kysyntää sillalle näyttäisi olevan. Uniswap Labs kertoo, että Robinhood Chainin viikkovolyymi ylitti kuusi miljardia dollaria ja joukossa oli ensimmäinen miljardin dollarin päivä. Spark puolestaan siirsi noin 150 miljoonan dollarin stablecoin-likviditeetin v4:n hookkeja hyödyntäviin rakenteisiin.
Mitä käyttäjä huomaa
Entä muuttuuko Uniswap tavallisen käyttäjän kannalta? Ei muutu. Luvanvaraisuus koskee vain pooleja, jotka ottavat sen erikseen käyttöön, ja protokollan avoin osa toimii kuten ennenkin.
RWA-poolit ovat eri asia. Niissä kaupankäynti voi vaatia henkilöllisyyden varmistamisen liikkeeseenlaskijalle jo ennen ensimmäistä kauppaa, ja verifioimattoman lompakon transaktiot yksinkertaisesti hylätään.
Uudenlainen on myös valta-asetelma. Pakkosulkuoikeus ja lista keskittävät päätösvaltaa ylläpitäjälle tavalla, jota avoimissa pooleissa ei tunneta, joten ylläpitäjän avainten suojaus nousee keskeiseksi riskikysymykseksi.
Puristeille portit ovat karvas pala, sillä pakkosuljettava ja siirtokelvoton positio on kaukana DeFin alkuperäisistä ihanteista. Liikkeeseenlaskijoille ne ovat kuitenkin ainoa tapa tuoda säänneltyjä tuotteita ketjuun. Seuraavaksi nähdään, kelpaako kompromissi instituutioille, joiden rahoja varten silta rakennettiin.
