Hongkong testaa keskuspankin digivaluuttaa johdannaiskaupan vakuusmaksuissa
- Pörssiyhtiö HKEX ja keskuspankki HKMA testaavat e-HKD:tä johdannaiskaupan vakuusmaksuissa jatkokaupan aikana.
- Nykyään vakuustalletukset on ilmoitettava kello 15 mennessä, jotta ne kelpaavat iltakaupan istuntoon.
- Tukkutason digivaluutta toimisi ympäri vuorokauden ja sallisi vakuussiirrot pankkiaikojen ulkopuolella.
- HKMA siirsi painopisteensä kuluttajakäytöstä instituutioihin, koska instituutioiden kysyntä oli suurempaa.
Johdannaiskauppa jatkuu Hongkongissa pankkien sulkemisajan jälkeen, mutta vakuusrahojen siirtämisen takarajana on kello kolme. Pilotti testaa, ratkaiseeko keskuspankin digivaluutta tämän vanhan kitkakohdan, ja samalla se siirtää e-HKD:n kuluttajakokeiluista markkinainfrastruktuurin ytimeen.
Johdannaiskaupan vakuusrahat liikkuvat Hongkongissa kellon ehdoilla. Iltakaupan istuntoon kelpaavat vain ne talletukset, jotka selvitysosapuoli on ilmoittanut HKFE Clearing Corporationille kello 15 mennessä. Kaupankäynti jatkuu myöhään, mutta raha jää tähän takarajaan kiinni.
Tätä kitkaa lähtivät nyt purkamaan pörssiyhtiö HKEX ja Hongkongin keskuspankki HKMA. Ne käynnistivät yhteisen pilotin, jossa testataan keskuspankin digivaluuttaa e-HKD:tä johdannaiskaupan ennakkovakuusmaksuissa. Kohteena on yksi kaupankäynnin vanhimmista pullonkauloista.
Idea on suoraviivainen. Tukkutason digivaluutta on suunniteltu toimimaan ympäri vuorokauden, joten selvitysosapuolet voisivat siirtää vakuuksia myös pankkiaikojen ulkopuolella. Iltakaupan riskienhallinta paranisi ilman, että nykyiset prosessit menevät uusiksi.
Tukkutason CBDC (wholesale CBDC)
Keskuspankin digivaluutta, jota käyttävät vain pankit ja muut rahoituslaitokset, eivät kuluttajat. Sillä siirretään suuria summia laitosten välillä, esimerkiksi arvopaperikaupan selvityksessä. Vastakohta on vähittäistason CBDC, joka olisi tavallisen kansalaisen lompakossa.
Miksi juuri johdannaismarkkina valikoitui ensimmäiseksi kokeilukohteeksi? Vastaus löytyy kysynnästä. Viranomaiset havaitsivat, että instituutiot olivat e-HKD:stä selvästi kuluttajia kiinnostuneempia, ja keskuspankki käänsi katseensa tukkutason käyttöön – tokenisoituihin markkinoihin ja kaupan selvitykseen.
HKEX on kutsunut HKFE Clearing Corporationin selvitysosapuolet mukaan todellisilla summilla tehtäviin koetapahtumiin. Osallistuminen on vapaaehtoista, eikä ketään ole pakotettu siirtämään oikeaa rahaa ennen kuin malli on todettu toimivaksi. Laajempi käyttöönotto riippuu kuitenkin sääntelyn hyväksynnöistä, markkinan valmiudesta ja muista käytännön tekijöistä.
– Tavoitteena on tarjota joustavampi ja oikea-aikaisempi maksuvaihtoehto tavanomaisten aukioloaikojen ulkopuolella ja ratkaista alan pitkäaikaisia toiminnallisia ongelmakohtia, sanoo Vanessa Lau, Hong Kong Exchanges and Clearingin operatiivinen johtaja.
Keskuspankin näkökulmasta kyse on isommasta siirtymästä. Howard Lee, Hong Kong Monetary Authorityn varapääjohtaja, toteaa pilotin testaavan tukkutason digivaluuttaa aidossa markkinaympäristössä.
Kuluttajakokeiluista markkinoiden infrastruktuuriin
Pilotti rakentuu vuonna 2025 päättyneen e-HKD-ohjelman toisen vaiheen päälle. Tuolloin HKMA totesi, että keskuspankin digivaluutta ja tokenisoidut pankkitalletukset voisivat tukea ohjelmoitavia ja kustannustehokkaita maksuja eri rahoituspalveluissa.
Kokeiluun osallistui pankkeja, teknologiayhtiöitä ja muita rahoituslaitoksia. Niiden käytännön testit ratkaisivat suunnan: kun instituutioiden kysyntä ylitti kuluttajien kiinnostuksen, painopiste siirtyi tukkutason käyttöön.
Hongkongin koe kannattaa pitää mielessä myös täällä. Euroopassa keskustelu digieurosta käy varsin kiivaana, ja Euroopan keskuspankki painii samojen kysymysten kanssa vähittäis- ja tukkutason rajalla. Hongkong näyttää nyt konkreettisen tukkusovelluksen oikeilla markkinoilla, ei diaesityksessä.
Jää nähtäväksi, leviääkö malli iltakaupasta laajemmin. Ainakaan vielä yksikään suuri talous ei ole vakiinnuttanut tukkutason CBDC:tä päivittäiseen markkinakäyttöön. Hongkong on nyt yksi ensimmäisistä, joka kokeilee sitä oikealla rahalla.
