Senaatti avasi tien CLARITY Act -kryptolaille tuottokiistassa

Kompromissi, jota kukaan ei uskonut syntyvän, valmistui torstaina.

Yhdysvaltain senaatti julkaisi 1. toukokuuta CLARITY Actin lopullisen kompromissitekstin stablecoin-tuotoista. Neuvottelut veivät kuukausia, ja niiden ydin oli yksinkertainen kysymys: saako kryptoyhtiö maksaa käyttäjilleen korkoa stablecoin-talletuksista?

Vastaus on nyt paperilla. Laki kieltää tuoton maksamisen "yksinomaan maksustablecoinien hallussapidon perusteella" tai tavalla, joka on "taloudellisesti rinnastettavissa korkoa tuottaviin pankkitalletuksiin". Sen sijaan aktiivisuuteen sidotut palkkio-ohjelmat jäävät sallituiksi.

Kuka voitti?

Kompromissin neuvottelivat senaattori Thom Tillis (R, Pohjois-Carolina) ja senaattori Angela Alsobrooks (D, Maryland). Lopputulos on melko tarkasti se, mitä kryptoteollisuus ajoi. Pankkisektori sai muodollisen kiellon stablecoin-koroille, mutta kryptoyhtiöt säilyttivät oikeuden palkita käyttäjiä alustan aktiivisesta käytöstä.

Paul Grewal, Coinbasen lakiasiainjohtaja, kommentoi tekstiä välittömästi.

– Tämä kieli säilyttää aktiivisuuteen perustuvat palkkiot, jotka on sidottu todelliseen osallistumiseen kryptoalustoilla ja -verkoissa – eli juuri sen, mitä pankkilobbi sanoi haluavansa, Grewal sanoo.

Coinbasen toimitusjohtaja Brian Armstrong oli vielä suorasukaisempi ja julkaisi X:ssä kaksi sanaa: "Mark it up" eli viekää käsittelyyn. Coinbase on ollut neuvottelujen keskiössä alusta asti, ja yhtiön nopea reaktio kertoo tyytyväisyydestä.

Pankkisektori taisteli kovasti toiseen suuntaan. American Bankers Association ja 52 osavaltiotason pankkiyhdistystä varoittivat, että stablecoin-tuotot voisivat aiheuttaa jopa 6,6 biljoonan dollarin talletuspaon perinteisistä pankeista. Luku on valtava, ja Valkoisen talon talousneuvosto tutki väitteen erikseen. Johtopäätös: todisteita talletuspaosta ei löytynyt. Olivatko pankkien luvut siis ihan pelkkää lobbausretoriikkaa?

Rajan piirtäminen on vasta alku

Markup-käsittely senaatin pankkikomiteassa on odotettavissa 11. toukokuuta alkavalla viikolla. Jos lakiesitys läpäisee valiokunnan, Treasury ja CFTC saavat vuoden aikaa kirjoittaa yksityiskohtaiset säännöt siitä, mitä kryptoyhtiöt voivat ja eivät voi tehdä tuotteiden kanssa.

Juuri tuossa vaiheessa ratkaisevat yksityiskohdat selviävät. Kompromissiteksti kieltää "taloudellisesti rinnastettavat" korkotuotot, mutta missä tarkalleen kulkee raja aktiivisuuspalkkion ja piilokoron välillä? Sitä Treasury joutuu määrittelemään, ja jää nähtäväksi, miten tiukaksi tulkinta muotoutuu.

Esteitä on toistaiseksi jäljellä ennen markupiakin. Tillisin etiikkasäännös, joka kohdistuu digitaalisia varoja markkinoiviin Valkoisen talon virkamiehiin, on yhä avoin kiistakysymys. Säännös osuu suoraan Trumpin perheyhtiö World Liberty Financialiin ja sen USD1-stablecoiniin. Myös lainvalvontaviranomaisten suojalausekkeet vaativat viilaamista.

Mutta tunnelma on muuttunut. Ennustemarkkinoilla Polymarketissa lain hyväksymisen todennäköisyys vuonna 2026 nousi 55 prosenttiin, yhdeksän prosenttiyksikön hyppäys vuorokaudessa. Vielä viikko sitten CLARITY Actin tulevaisuus näytti epävarmalta, ja senaatin istuntotauko uhkasi siirtää koko prosessin syksyyn. Nyt molemmat osapuolet julistivat voittoa.

Lakiesitys läpäisi edustajainhuoneen jo heinäkuussa 2025 äänin 294–134, joten senaatti on viimeinen este ennen presidentin pöytää. Jos pankkikomitea etenee toukokuussa, täysistuntokäsittely voisi osua kesäkuuhun. EU:n MiCA-asetuksen stablecoin-säännöt ovat jo voimassa, joten yhdysvaltalainen kehys muuttaisi kilpailuasetelmaa suoraan.

Ratkaiseva testi tulee, kun markup-käsittelyssä aletaan kirjoittaa muutosesityksiä. Silloin selviää, oliko kompromissi aito sopu vai pelkkä aselepoteksti.