ETF-ulosvirtaukset jatkuivat kolmatta päivää – johdannaismarkkinat paljastavat laskupaineen laajuuden

Puoli miljardia dollaria kolmessa päivässä. Sen verran sijoittajat ovat vetäneet rahaa ulos Bitcoin- ja Ethereum-ETF-rahastoista tämän viikon aikana, ja johdannaismarkkinoiden data piirtää vielä karumman kuvan kuin pelkkä hintakäyrä.

Farside Investorsin tietojen perusteella Bitcoin-ETF-rahastojen nettovirtaus oli tiistaina -137,6 miljoonaa dollaria. Suurimmat ulosvirtaukset kirjattiin neljässä rahastossa: BlackRockin IBIT menetti 54,7 miljoonaa, Fidelityn FBTC 36,1 miljoonaa, Ark Investin ARKB 30,0 miljoonaa ja Grayscalen GBTC 21,1 miljoonaa dollaria.

Ethereum-puolella suunta oli sama. ETH-ETF-rahastojen nettovirtaus painui -87,8 miljoonaan dollariin. Fidelityn FETH menetti 48,4 miljoonaa ja BlackRockin ETHA 37,1 miljoonaa.

CoinPedian laskelmien perusteella kolmen päivän yhteenlasketut ulosvirtaukset ovat noin 490 miljoonaa dollaria. Kyse ei ole yksittäisestä reaktiosta vaan ihan johdonmukaisesta kevennyksestä kolmena peräkkäisenä päivänä.

Vielä viikko sitten BlackRockin IBIT keräsi miljardiluokan sisäänvirtauksia. Nyt sama rahasto vuotaa. Suunnanmuutos on nopea ja laaja – se ei rajoitu yhteen rahastoon tai yhteen omaisuusluokkaan.

Ainoa positiivinen rahasto oli Morgan Stanleyn MSBT, joka keräsi 10,8 miljoonaa dollaria. Yksi rahasto 20 negatiivisen joukossa ei käännä suuntaa.

Johdannaiset paljastavat enemmän

Pelkkien ETF-virtojen tuijottaminen ei riitä. Johdannaismarkkinoiden data kertoo, kuinka laajalle laskupaine ulottuu.

Coinglassin tietojen perusteella viimeisen vuorokauden aikana likvidoitiin yhteensä 534 miljoonaa dollaria. Jakauma on paljonpuhuva: 375 miljoonaa kohdistui long-positioihin ja 159 miljoonaa shortteihin. Yli 70 prosenttia likvidaatioista iski siis niihin, jotka odottivat nousua.

Markkina yllätti heidät täysin.

Rahoituskorot vahvistavat kuvaa.

Bitcoinin funding rate on negatiivinen sekä Binancessa (-0,0019) että Bybitissä (-0,0029).

Ethereumin kohdalla lasku on vielä jyrkempi: -0,0046 Binancessa ja -0,0044 Bybitissä.

Kun rahoituskorot ovat negatiivisia, shorttaajat maksavat longeille – bearish-painotus on vallitseva.

OKX on toistaiseksi lievästi positiivinen molemmissa. Yhden pörssin poikkeama ei kuitenkaan kumoa laajempaa trendiä.

Avoimia positioita on edelleen valtavasti. Bitcoinin avointen positioiden arvo on 48,2 miljardia dollaria, Ethereumin 29,8 miljardia. Yhteensä 78 miljardia dollaria odottaa purkautumista suuntaan tai toiseen.

Mitä tapahtuu, jos hinta liikkuu jyrkästi kumpaankin suuntaan? Likvidaatioaalto voi olla seuraava.

Sentimentti murtuu hintaa nopeammin

Ehkä huolestuttavin signaali tulee pelkoindeksistä. Fear & Greed -indeksi on tällä hetkellä 29 – selvästi pelon puolella.

Kolme päivää sitten lukema oli 47, neutraalin yläpäässä. 18 pisteen pudotus kolmessa päivässä on melko poikkeuksellista.

Viikon sisäinen historia paljastaa vielä enemmän: 39, 33, 47, 33, 26, 29. Lyhyt helpotuspiikki 47:ään pyyhkiytyi pois kahdessa päivässä. Sentimentin volatiliteetti itsessään on varoitusmerkki – markkinalla ei ole vakaata pohjaa.

– Merkittävä osa makroepävarmuudesta on jo hinnoiteltu sisään, arvioi Avinash Shekhar, kryptojohdannaispörssi Pi42:n toimitusjohtaja ja perustaja.

Shekharin näkemys tarjoaa vastapainon karummalle datalle.

Hän kehottaa sijoittajia hajautettuihin ostoihin reaktiivisen kaupankäynnin sijaan. Onko hän oikeassa? Pelkoindeksin sahaaminen viittaa ainakin siihen, ettei markkina ole vielä löytänyt suuntaansa.

Kolme datavirtaa, yksi kuva

ETF-ulosvirtaukset, johdannaisdatan bearish-painotus ja romahtava pelkoindeksi muodostavat yhdessä kuvan, jota hintakäyrä yksin ei kerro.

Institutionaaliset rahastot vetäytyvät, johdannaiskauppiaat shorttaavat ja sentimentti romahtaa. Kun kolme toisistaan riippumatonta datalähdettä osoittavat samaan suuntaan, sattuma on varsin epätodennäköinen selitys.

Hintakäyrä voi tästä vielä palautua – mutta rakenne sen alla on heikentynyt.