Tuomari antoi osakeperpetuaalien kaupankäynnin jatkua mutta epäilee CFTC:n ylittäneen valtuutensa
- CFTC:n puheenjohtaja Michael S. Selig katsoi osakeperpetuaalit hyväksytyiksi 3.11., ja Kalshi avasi kaupankäynnin samana päivänä.
- Sopimuksilla saa käydä kauppaa vain pörsseissä, jotka on rekisteröity sekä CFTC:n että SEC:n valvontaan.
- Tuomari Valerie Caproni hylkäsi väliaikaisen kiellon mutta arvioi kantajien olevan todennäköisesti oikeassa siinä, ettei CFTC:llä ole toimivaltaa.
Liitto, jonka jäseniä ovat Cboe ja Citadel Securities, katsoo, että osakeperpetuaalit ovat SEC:n valvontaan kuuluvia swapeja eivätkä futuureja.
Kalshissa voi nyt käydä kauppaa Qualcommin, McDonald'sin, Amgenin ja Costcon osakkeisiin sidotuilla perpetuaalifutuureilla, mutta hyväksyntä riitautettiin oikeudessa jo samana päivänä, kun kaupankäynti alkoi.
Yhdysvaltain johdannaisvalvojan CFTC:n puheenjohtaja Michael S. Selig ilmoitti 3.11.2026, että yksittäisiin yhdysvaltalaisosakkeisiin sidotut perpetuaalifutuurit katsotaan hyväksytyiksi arvopaperifutuureina. KalshiEX, Coinbase Derivatives ja Bitnomial olivat jättäneet hakemuksensa 18.9., ja CFTC kertoi, että 45 päivän käsittelyaika umpeutui ilman kirjallista päätöstä.
Kauppaa saa käydä vain pörsseissä, jotka on rekisteröity sekä CFTC:n valvomiksi johdannaispörsseiksi että ilmoitusmenettelyllä SEC:n arvopaperipörsseiksi.
Selig nojasi päätöksessään vuoden 2000 Commodity Futures Modernization Actiin, CFTC:n ja SEC:n 11.3.2026 solmimaan yhteisymmärryspöytäkirjaan sekä siihen, että viranomainen hyväksyi Kalshin bitcoin-perpetuaalin BTCPERP jo toukokuun lopulla. Hän sanoi myös, ettei amerikkalaisten pitäisi joutua hakeutumaan ulkomaisille ja usein sääntelemättömille kauppapaikoille.
– Laajennus on merkittävä askel kohti sitä, että yhdysvaltalaiset markkinatoimijat voivat sovellettavan lain mukaisesti hyödyntää perpetuaalifutuurien etuja, Selig sanoi lausunnossaan.
Kalshin neljän osakkeen sopimuksissa enimmäisvipu on 4,9-kertainen. Decryptin siteeraaman Wall Street Journalin mukaan Coinbase aikoo tuoda tarjolle sopimuksia 50–60 osakkeeseen, mutta sen ja Bitnomialin listauksista ei ole vielä tietoa.
Kantajina Cboe ja Citadel
Kanteen nosti Capital Markets Alliance Association, jonka jäseniä ovat Cboe Global Markets, Citadel Securities ja Healthy Markets Association. Liitto katsoo kanteessaan, että sopimukset ovat SEC:n valvontaan kuuluvia arvopaperipohjaisia swapeja, ja vaatii kolmen pörssin hyväksyntöjen kumoamista.
– Tässä on kyse sijoittajansuojasta arvopaperikaupassa ja oikeusvaltioperiaatteesta, sanoo Cboen toimitusjohtaja Craig Donohue.
Liiton sihteeri Adam Ford sanoo, että vakiintuneita sääntelykehyksiä kiertävät tuotteet heikentävät sijoittajansuojaa.
CFTC:n tiedottaja vastasi Reutersille, että markkinoita pitäisi ohjata lain eikä innovaatioita jarruttamaan tarkoitettujen oikeusprosessien.
Perpetuaalifutuuri (perpetual future)
Perpetuaalifutuurilla ei ole erääntymispäivää, joten position voi pitää auki rajattomasti. Sopimuksen hinta pysyy lähellä kohde-etuuden spot-hintaa rahoitusmaksun avulla. Kun sopimus on kalliimpi kuin kohde-etuus, pitkien positioiden haltijat maksavat lyhyiden positioiden haltijoille, ja päinvastoin.
Tuomari epäilee toimivaltaa
New Yorkin eteläisen piirin liittovaltion tuomioistuimen tuomari Valerie Caproni hylkäsi 3.11. puhelinkokouksen jälkeen liiton vaatimuksen väliaikaisesta kiellosta, jolla kauppa olisi pysäytetty heti, joten kaupankäynti jatkuu. Hän epäsi kiellon, koska kantajien selvitykset vahingoista perustuivat olettamuksiin eivätkä osoittaneet todellista ja välitöntä haittaa.
Caproni kirjoitti kuitenkin, että liitto on todennäköisesti oikeassa siinä, ettei CFTC:llä ole lakiin perustuvaa toimivaltaa. Hänen mukaansa sopimukset eivät ole yksittäisen arvopaperin termiinikauppaa eli myyntiä myöhemmin tapahtuvaa toimitusta varten, vaan ne näyttävät täyttävän swapin määritelmän.
– CFTC:n toimet näyttävät aiheuttavan suurta häiriötä osakemarkkinoilla, Caproni kirjoitti.
Samaa kysymystä puidaan toisessakin oikeudessa. CME Group haastoi CFTC:n 18.6.2026 Kalshin bitcoin-perpetuaalin vuoksi ja väittää, että rahoitusmaksut tekevät perpetuaalista Dodd-Frank-lain mukaisen swapin.
CFTC vaati syyskuussa kanteen hylkäämistä, koska CME:llä ei sen mielestä ole kanneoikeutta. Asiaa ei ole vielä ratkaistu.
Liiton toinen vaatimus, oikeudenkäynnin ajaksi haettu kielto, on yhä käsittelyssä. CFTC:n vastine on määrä jättää 6.11. ja liiton vastaus 10.11.
