Citadel Securities kehottaa Fediä yllättämään – nosto hinnoiteltu vain kolmannekseen
- Citadel Securitiesin Frank Flight kehottaa keskuspankkia nostamaan korkoa juuri siksi, ettei nostoa odoteta.
- CME:n FedWatch hinnoittelee nostolle 35,8 prosentin todennäköisyyden, kaksi viikkoa sitten 10,7.
- Bank of America -pankin Mark Cabana muistuttaa, ettei korkoa ole vuoden 1994 jälkeen nostettu alle 60 prosentin hinnoittelulla.
- Bitcoin liikkui 64 400 dollarin tuntumassa, ja pelkoindeksin lukema on 29.
Markkinatakaajan makrostrategian johtaja Frank Flight kutsuu yllätysnostoa markkinat puhdistavaksi iskuksi, joka lopettaisi ennakoivan ohjeistuksen aikakauden. Kevin Warsh ei enää signaloi päätöksiään etukäteen, joten hinnoittelu perustuu arvailuun.
Harvoin markkinatakaaja kehottaa keskuspankkia yllättämään markkinat. Citadel Securities teki juuri niin.
Yhtiön makrostrategian johtaja Frank Flight kirjoitti asiakaskirjeessä, että Yhdysvaltain keskuspankin pitäisi nostaa ohjauskorkoa keskiviikkona nimenomaan siksi, ettei nostoa odoteta. Bloomberg siteerasi muistiota maanantaina.
– Koronnosto päättäisi lopullisesti ennakoivan ohjeistuksen aikakauden, jossa jokainen liike signaloidaan etukäteen, ja raivaisi samalla markkinoilta ilmaa, Flight kirjoittaa.
Flightin mielestä nosto alleviivaisi myös keskuspankin riippumattomuutta, jota on kahden viime vuoden aikana toistuvasti kyseenalaistettu.
Kyseessä on Kevin Warshin toinen kokous puheenjohtajana. Toukokuussa Jerome Powellin seuraajaksi noussut Warsh on jo ehtinyt hylätä ennakoivan ohjeistuksen. Kesäkuun pistekaavioon puheenjohtaja ei merkinnyt omaa korkoarviotaan lainkaan.
Ennakoiva ohjeistus (forward guidance)
Keskuspankki on 1990-luvulta lähtien kertonut aikeistaan etukäteen puheissa ja ennusteissa, jottei korkopäätös yllättäisi markkinaa. Warsh on luopunut tavasta. Sijoittajat eivät siis voi enää lukea päätöstä ennalta, ja hinnoittelu nojaa pelkkään arvioon.
– Jos puheenjohtaja Warsh odottaa syyskuuhun, hän ottaa riskin siitä, että vaikutus jää vaimeaksi, Flight sanoo.
Nykyinen tavoitehaarukka on 3,50–3,75 prosenttia, ja paikallaan se on pysynyt joulukuusta 2025. Kesäkuun 17. päivän kokouksessa haarukka pidettiin ennallaan yksimielisesti äänin 12–0.
Korkotason pitäminen ennallaan olisi järjestyksessä viides kerta. Nosto veisi haarukan 3,75–4,00 prosenttiin.
Kesäkuun ennusteiden mediaani asettaa ohjauskoron vuoden lopun tasoksi 3,75 prosenttia. Yhdeksän osallistujaa ennakoi vähintään yhtä nostoa, kahdeksan ei muutosta lainkaan ja yksi laskua.
CME:n FedWatch-työkalu hinnoitteli nostolle 35,8 prosentin todennäköisyyden tätä artikkelia kirjoitettaessa. Viikkoa aiemmin luku oli 25,7 ja 15. heinäkuuta vasta 10,7 prosenttia. Korkoswapeissa nosto hinnoitellaan noin 40 prosenttiin, Block Scholesin mallissa 33,7 prosenttiin.
Hinnoittelu on noussut todella nopeasti, ja sitä kommentoi maanantaina myös Bianco Research -tutkimusyhtiön perustaja Jim Bianco.
Market pricing closed today with a 38% probability of a hike, so it is not that far from Citadel.
– Jim Bianco (@biancoresearch) July 27, 2026
Voiko keskuspankki oikeasti nostaa korkoa, kun markkina antaa korkoliikkeelle vain kolmanneksen todennäköisyyden? Bank of America -pankin strategi Mark Cabana kutsui tiistaina heinäkuun nostoa ennennäkemättömäksi. Vuoden 1994 jälkeen korkoa ei ole kertaakaan nostettu tilanteessa, jossa hinnoittelu on jäänyt alle 60 prosentin.
Futuurihinnoittelu sisältää vasta noin 10 korkopisteen kiristyksen, kun nosto toisi kerralla 25. Cabanan perusskenaario on korkotason pitäminen ennallaan ja kaksi eriävää ääntä.
Bitcoin liikkui 64 400 dollarin tuntumassa, noin 1,7 prosenttia edellispäivää korkeammalla. Tiistaina kurssi kävi 62 913 dollarissa, kahden viikon alimmassa lukemassa, ja pitkiä positioita likvidoitiin runsaan 134 miljoonan dollarin edestä. Pelkoindeksin lukema on 29 eli pelkoa.
Pörssinoteeratuista bitcoin-rahastoista virtasi tiistaina ulos 49,7 miljoonaa dollaria netto. Ulosvirtaus selittyy kokonaan BlackRockin IBIT-rahastolla, josta lunastettiin 54,8 miljoonaa dollaria.
Grayscalen Mini-rahasto keräsi vastaavasti 5,1 miljoonaa sisään. Ethereum-rahastoihin virtasi samaan aikaan 9,4 miljoonaa dollaria uutta rahaa.
Mike McCluskey, TX:n perustajaosakas ja Fidelityn entinen salkunhoitaja, arvioi, että haukkamainen viesti korkojen pysyessä ennallaan tai suoraan koronnosto palauttaisi 58 000–60 000 dollarin haarukan nopeasti näköpiiriin.
Ekonomistikunta on silti melko yksimielinen. Krakenin ekonomisti Thomas Perfumo sanoo lopputuloksen olevan selvä:
– Heinäkuun kokouksen todennäköisin lopputulos on, ettei korkoihin kosketa.
Bill Adams, Fifth Third -pankin Yhdysvaltain-pääekonomisti, odottaa niin ikään korkojen pysyvän ennallaan – viidettä peräkkäistä taukoa.
Päätös julkistetaan kello 21.00 Suomen aikaa, ja lehdistötilaisuus alkaa puoli tuntia myöhemmin. Torstaina saadaan vielä pohjainflaatioluku ja toisen neljänneksen BKT-luku.
Kumpi osapuoli on väärässä, selviää iltayhdeksältä. Jompikumpi on joka tapauksessa.
