Hut 8 keräsi 4,25 mrd dollaria – louhijasta tekoälyn vuokranantaja
- Hut 8:n tytäryhtiö hinnoitteli 4,25 miljardin dollarin vakuudelliset velkakirjat 6,129 prosentin kupongilla.
- Velka on non-recourse emoyhtiöön nähden ja erääntyy vasta 30.11.2042.
- Beacon Pointin 352 megawatin kampus vuokrataan 15 vuodeksi vähintään AA− -luokitellulle vuokralaiselle.
- Kauppa nostaa Hut 8:n tekoälysopimuskannan 597 megawattiin ja noin 16,8 miljardin dollarin perusarvoon.
Investointiluokan velkakirja – ei louhijoille tyypillinen vaihtovelkakirja – näyttää, miten kaivosyhtiöt kääntävät sähkönsä pitkiksi tekoälyvuokrasopimuksiksi. Rahoituksen hinnoittelun ratkaisee vakavarainen vuokralainen, ei bitcoinin kurssi.
Velkakirja kertoo pivotista enemmän kuin mikään lehdistötiedote. Bitcoin-louhija Hut 8 hinnoitteli 4. kesäkuuta 4,25 miljardin dollarin vakuudelliset velkakirjat, eikä kyseessä ole spekulatiivinen kryptolaina. Paperi on investointiluokkaa, etusijaisella panttioikeudella ja kiinteällä 6,129 prosentin kupongilla.
Lainan otti Hut 8:n kokonaan omistama tytäryhtiö Beacon Point DC LLC. Velkakirjat erääntyvät 30. marraskuuta 2042, ja kauppa sulkeutuu 9. kesäkuuta. Olennaista on, ettei tämä ole vaihtovelkakirja, jolla louhijat ovat aiemmin paikanneet kassaansa.
Järjestely on koottu projektitasolle. Velka on non-recourse eli takautumisoikeudeton emoyhtiö Hut 8 Corpiin nähden, joten velkakirjojen haltijoilla on saatava vain Beacon Pointin vakuusvaroihin, ei koko konserniin.
Mihin rahat menevät
Kohteena on Beacon Point, datakeskuskampus Nueces Countyssa Texasissa. Tontti on noin 521 eekkeriä, ja sille rakennetaan kuusi datasalia, joiden kriittinen IT-kapasiteetti on yhteensä 352 megawattia. Sama kampus on saanut luvan jopa 1 000 megawatin eli yhden gigawatin teholle.
Non-recourse-projektirahoitus
Velka on sidottu yhteen hankkeeseen ja sen tuloihin, ei emoyhtiön taseeseen. Jos projekti kaatuu, lainanantajat saavat vain hankkeen vakuudet eivätkä voi periä saatavaa muulta konsernilta. Siksi pitkä vuokrasopimus vakavaraisen vuokralaisen kanssa ratkaisee koko paperin hinnoittelun.
Vuokralaista ei ole julkistettu, mutta sen luottoluokitus on AA− tai parempi. Vuokrasopimus on 15-vuotinen, ja sen perusajan arvo on 9,8 miljardia dollaria kolmen prosentin vuotuisella korotuksella.
Uusinnoilla arvo voi nousta noin 25,1 miljardiin dollariin. Salit rakennetaan NVIDIA DSX -referenssiarkkitehtuurilla.
Sähköstä tulee tuote
Louhija osaa hankkia halpaa sähköä ja rakentaa kapasiteettia, ja tekoälyn laskentakysyntä maksaa siitä paremmin kuin bitcoinin louhinta. Toimitusjohtaja Asher Genoot tiivisti yhtiön linjan toukokuun vuokrasopimuksen yhteydessä.
– Lähdemme liikkeelle sähköstä ja säilytämme joustavuuden eri loppumarkkinoiden välillä, Genoot sanoi.
Beacon Point nostaa Hut 8:n sopimuskannan tekoälykapasiteetin 597 megawattiin. Sen perusajan arvo on noin 16,8 miljardia dollaria. Numerot kertovat, ettei kyse ole enää sivuhankkeesta vaan yhtiön ydinliiketoiminnasta.
Sähkön saatavuus on noussut tekoälyinfran kovimmaksi pullonkaulaksi. Juuri siinä louhijoilla on etumatkaa, sillä ne ovat rakentaneet suuria sähköliittymiä jo vuosia.
Hut 8 ei ole yksin. Core Scientific, Iris Energy ja TeraWulf ovat kaikki kääntäneet kapasiteettiaan tekoälykonesaleille viime kuukausina. Erotuksena Hut 8 rahoitti siirtonsa investointiluokan velalla, ei osakeannilla tai vaihtovelkakirjalla.
Juuri se kiinnostaa institutionaalisia sijoittajia. Eläkerahasto tai vakuutusyhtiö ei osta spekulatiivista kryptolainaa, mutta 15-vuotinen vuokratulo vakavaraiselta vuokralaiselta on tuttu eläkemäinen kassavirta. Siksi 6,129 prosentin kuponki hinnoiteltiin lähemmäs konesalivelkaa kuin kryptoriskiä.
Onko tämä sitten louhijan luopumista bitcoinista? Toistaiseksi ei, vaan saman sähkön myymistä kalliimmalle ostajalle. Jää nähtäväksi, kuinka moni muu louhija pääsee investointiluokan velkamarkkinoille samalla tavalla.
