JPMorgan jätti SEC:lle hakemuksen tokenisoidusta rahamarkkinarahastosta stablecoin-liikkeellelaskijoille

JPMorgan Asset Management jätti tiistaina 12. toukokuuta Yhdysvaltain SEC:lle 485BPOS-prospektin uudesta tokenisoidusta rahamarkkinarahastosta. Rahaston nimi on JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund ja tikkeri JLTXX, ja prospekti tuli rekisteröitynä voimaan keskiviikkona 13. toukokuuta.

Lanseerauspäivää tai alkupääomaa ei ole vielä ilmoitettu. Toimittajien on syytä erottaa hakemus varsinaisesta lanseerauksesta – JLTXX ei kauppaa toistaiseksi.

Rahaston omaisuusrakenne on rajattu lyhytaikaisiin Yhdysvaltain valtionobligaatioihin enintään 93 päivän maturiteetilla, käteiseen ja Treasury-vakuudella varustettuihin yliyön repoihin. Tavoitteena on pitää nettovarallisuusarvo vakaana yhden dollarin tasolla.

Räätälöity GENIUS Actin mukaiseksi

Keskeisin ero aiempiin tokenisoituihin rahastoihin nähden on kohderyhmä. JLTXX on suunniteltu täyttämään heinäkuussa 2025 voimaan tulleen GENIUS Actin vakuusvaatimukset stablecoin-liikkeellelaskijoille. Lain mukaan dollarivakaavaluuttojen takana olevien reservien on oltava lyhytaikaisia, erittäin likvidejä varoja, mutta ne saavat tuottaa korkoa liikkeellelaskijalle.

JPMorganin Kinexys Digital Assets -yksikkö, entinen Onyx, vastaa rahaston lohkoketjukerroksen rakentamisesta ja ylläpidosta. Prospekti määrittelee asian suoraan.

– Ethereum-lohkoketju, julkinen lohkoketjuverkko, on tällä hetkellä ainoa sijoittajille saatavilla oleva lohkoketju, vaikka laajentumista muille lohkoketjuille suunnitellaan tulevaisuudessa, kerrotaan rekisteröintiasiakirjassa.

JPMorganin ensimmäinen tokenisoitu rahamarkkinarahasto MONY eli My OnChain Net Yield lanseerattiin joulukuussa 2025. Se aloitti 100 miljoonan dollarin alkupääomalla, mutta JLTXX:lle vastaavaa lukua ei ole julkaistu.

Kilpailu BUIDL:n ja BENJI:n kanssa kiristyy

Kelpaako 0,16 prosentin palkkio ja julkinen Ethereum riittämään, jotta JLTXX vie asiakkaita BUIDL:n luota? BlackRockin BUIDL-rahaston hallinnoima varallisuus on noin 2,5–2,9 miljardia dollaria ja sen markkinaosuus tokenisoiduista valtionobligaatiorahastoista lähes 40 prosenttia. Hallinnointipalkkio on 0,20–0,50 prosenttia ja sijoittajilta vaaditaan qualified purchaser -status.

Franklin Templetonin BENJI hallinnoi 700–750 miljoonaa dollaria 0,15 prosentin palkkiolla. Rahasto on saatavilla BNB Chainilla, Cantonissa ja Avalanchessa, ja se sallii myös piensijoittajien osallistumisen.

JLTXX:n 0,16 prosentin palkkio alittaa selvästi BUIDL:n hinnoittelun ja vastaa lähes BENJI:tä. Kompromissi on miljoonan dollarin minimisijoitus, joka kohdistaa rahaston nimenomaan suurinstituutioihin ja stablecoin-liikkeellelaskijoihin, ei vähittäisasiakkaisiin.

Bloombergin ETF-analyytikko Eric Balchunas kommentoi hakemusta välittömästi.

– Aika matala 16 bps vakaan NAV:n rahastolle, halvempi kuin useimmat rahamarkkinarahastot. Vanguardin vastaava on noin 11 bps, Balchunas totesi Cointelegraphin välittämässä lausunnossa.

Asiakaslista on toistaiseksi avoin

Rekisteröintiasiakirja ei nimeä yhtään stablecoin-liikkeellelaskijaa rahaston tunnetuksi asiakkaaksi. Yleensä mainitut nimet kuten Circle, Paxos, Ripple ja PayPal puuttuvat prospektista kokonaan. JPMorganilta tai Kinexysilta ei myöskään ole julkaistu erillistä lehdistötiedotetta JLTXX:stä.

Tokenisoidun reaaliomaisuuden eli RWA:n kokonaismarkkina on RWA.xyz:n mukaan yli 32 miljardia dollaria, ja valtionobligaatiopuoli kasvaa siinä nopeimmin.

Suomalaiselle sijoittajalle rahasto ei toistaiseksi ole suoraan saatavilla, mutta sen merkitys on välillinen. Jos JPMorganin kaltainen pankki tarjoaa stablecoin-liikkeellelaskijoille edullisen on-chain-reservivälineen, MiCA-säänteltyjen eurostablecoinien kilpailuasema heikkenee ainakin kunnes vastaava eurorakenne saadaan käyntiin.