Saylorin 10-20-sääntö ja vuoden 2022 verokierros: yksi myyty bitcoin, kymmenestä kahteenkymmeneen ostettua

Michael Saylor, Strategyn (entinen MicroStrategy) puheenjohtaja ja Bitcoin-strategian arkkitehti, muotoili viime viikolla videohaastattelussa periaatteen, joka on joutunut asiantuntijoiden hampaisiin:

– Jos meidän pitäisi myydä yksi bitcoin, ostaisimme 10–20 lisää takaisin, Saylor toteaa Q1 2026 -tuloskutsun päätteeksi.

Lausunto tuli kontekstissa, jossa kysyttiin, voiko Strategy joutua myymään osan omistuksestaan markkinastressin vuoksi. Saylor vastasi jyrkän kieltävästi. Samalla hän kuitenkin jätti ovenraon auki strategiselle myynnille, joka palvelee verotuksellisia tavoitteita. Toisessa puheenvuorossaan Saylor sanoi, että jos myynti olisi välttämätöntä, yhtiö "ostaisi 30 bitcoinia takaisin jokaista myytyä kohti." Strategia kannattaa, kun Bitcoinin vuosittainen arvonnousu on vähintään 2,3 prosenttia.

Vuoden 2022 verokierroksen kaiku

CoinDeskin maanantaiaamun analyysi yhdistää Saylorin uuden retoriikan vuoden 2022 lopun konkreettiseen siirtoon. Joulukuussa 2022 MicroStrategy ilmoitti myyneensä 704 bitcoinia hintaan 16 776 dollaria per kolikko. Yhteissumma oli 11,8 miljoonaa. Yhtiön motiivi oli realisoida pääomatappio, joka voitiin siirtää taaksepäin aiempia voittoja kompensoimaan.

Kaksi päivää myöhemmin yhtiö osti 810 bitcoinia takaisin hintaan 16 845 dollaria per kolikko. Nettomuutos oli 106 bitcoinia lisää, plus kirjattavissa oleva verotappio. Yhdysvaltain verolaki kohtelee Bitcoinia omaisuutena, ei arvopaperina. Niin sanottu wash sale -sääntö ei siksi estä realisoidun tappion vähentämistä, vaikka osto tapahtuisi minuutteja myynnin jälkeen.

Nyt mittakaava on toinen. Strategyn taseessa on 818 334 bitcoinia, joiden keskihinta on 75 537 dollaria per kolikko. Markkina-arvo on 66,15 miljardia dollaria, ja positio on hankintahintaan nähden noin seitsemän prosenttia plussalla. Osa positioista on kuitenkin miinuksella. CoinDeskin laskelman mukaan Strategyn taseessa on arviolta 434 000 bitcoinia, jotka on hankittu yli 80 000 dollarin keskihintaan. Jos vertailutasoksi otetaan 80 000 dollaria, tuosta osasta muodostuu 7,6 miljardin dollarin realisoitumaton tappio.

Yhdysvaltain 29 prosentin yhteisöverokannalla tämä avaisi 2,2 miljardin dollarin laskennallisen verohyödyn. Se vapautuisi myymällä juuri näitä korkean hankintahinnan bitcoineja ja ostamalla samanaikaisesti uusia. Saylorin "10-20-sääntö" muotoilee saman idean rytmisesti: yhtiö ei myisi vähentääkseen omistustaan vaan toteuttaakseen veroedun ja kasvattaakseen sitten taas Bitcoin-positiotaan.

Schiff: STRC on Ponzi

Strategyn kasvustrategia on kuitenkin myös vakavan kritiikin kohteena. Peter Schiff, kultaa ja perinteistä rahaa puolustava taloustieteilijä, kommentoi toukokuun alussa X-palvelussa Strategyn STRC-etuoikeutettua osakeantia kovin sanoin:

– STRC on ilmeisin Ponzi-järjestelmä, jonka olen nähnyt, juuri siksi että MSTR puhuu siitä niin avoimesti, Schiff väitti.

Schiffin mukaan STRC:n osinkoja rahoitetaan laskemalla liikkeelle lisää yhtiön kantaosaketta, jolla puolestaan ostetaan lisää bitcoinia. Järjestelmä toimii niin kauan kuin Bitcoin nousee. Jos hinta jämähtää tai laskee, kantaosakkeen anti ei enää riitä kattamaan STRC:n velvoitteita.

Saylor torjui väitteen samana päivänä:

– Peter pitää Bitcoinia Ponzi-järjestelmänä, hän ei oikeastaan ole kryptoalan kannattaja, Saylor kommentoi.

Saylor vertasi Strategyn liiketoimintaa kiinteistökehittäjään, joka kerää pääomaa luottoinstrumenteilla ja ostaa maata. Vertailu jättää avoimeksi sen, miten Strategy reagoi, jos Bitcoin-positio ei tuota odotettua arvonnousua.

Strategy on toistaiseksi tauolla ostoissa. Saylor julkaisi sunnuntaina lakonisen X-päivityksen:

Back to work. $BTC

– Michael Saylor (@saylor) May 10, 2026

Aktivoiko Strategy 10-20-säännön jo tämän vuoden aikana? Se jää nähtäväksi.