BlackRock hakee kahta tokenisoitua rahamarkkinarahastoa – toinen suunniteltu stablecoinien varannoksi

Maailman suurin varainhoitaja teki perjantaina liikkeen, joka muuttaa stablecoin-markkinoiden voimasuhteita. BlackRock jätti SEC:lle hakemukset kahdesta uudesta tokenisoidusta rahamarkkinarahastosta. Bloomberg uutisoi asiasta ensimmäisenä, CoinDesk vahvisti tiedot lauantaina, ja viime viikon jälkipuoliskolla useat krypto-analyytikot ovat purkaneet järjestelyn yksityiskohtia.

Kahden rahaston rakenne kertoo, mihin BlackRock tähtää. Ensimmäinen hakemus koskee olemassa olevan BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fundin (BSTBL) uutta osakeluokkaa. Rahasto, jonka hallinnassa on noin 6,1 miljardia dollaria käteistä ja lyhyitä Treasury-papereita, saa nyt rinnalleen Ethereumissa liikkuvan ERC-20-muotoisen tokenisoidun osakeluokan. Transfer agentina toimii BNY Mellon Investment Servicing, joka pitää lohkoketjun yli omistusrekisteriä.

Uusi rahasto stablecoineille

Mielenkiintoisempi on toinen hakemus. BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, lyhenne BRSRV, on rakennettu alusta lähtien stablecoin-ekosysteemille. Rahasto sijoittaa käteiseen, lyhyisiin Treasury-papereihin ja yön yli -repoihin. Osuudet liikkuvat "OnChain Shares" -muodossa useissa julkisissa lohkoketjuissa luvanvaraisen järjestelmän kautta, ja transfer agentina toimii Securitize Transfer Agent LLC.

Minimisijoitus on kolme miljoonaa dollaria – selvä viesti siitä, että tuote ei ole vähittäissijoittajille vaan stablecoin-liikkeeseenlaskijoille ja institutionaalisille toimijoille.

BRSRV on suunniteltu kelpaamaan GENIUS Actin alaisuudessa stablecoinien varanto-omaisuudeksi. Circle voisi esimerkiksi pitää USDC:n taustalla olevan dollarivarannon BRSRV-osakkeissa ja kerätä Treasury-bond-tuoton. GENIUS Actin reservivelvoitteet täyttyisivät automaattisesti.

Kilpailija muuttuu palveluntarjoajaksi

BlackRockin oma tokenisoitu rahasto BUIDL on toiminut maaliskuusta 2024 alkaen Securitize-rakenteella Ethereumissa. Rahasto on kasvanut noin 2,5 miljardiin dollariin ja laajentunut sittemmin myös BNB-ketjuun. Viikonloppuna jätetyt kaksi hakemusta eivät ole "BUIDL II". Ne ovat erilaisia tuotteita eri jakeluverkostoilla, eri transfer agenteilla ja eri kohderyhmillä.

Strateginen kuva selviää kahden lakiprosessin kautta. CLARITY Act tulee senaatin pankkikomitean käsittelyyn torstaina, ja sen nykyversio kieltäisi pörssejä tarjoamasta tuottoa stablecoinien haltijoille. Toisin sanoen "pidä USDC, ansaitse tuotto" -malli loppuisi. Mihin pidemmän aikavälin dollari-likviditeetti silloin menee?

BlackRockin vastaus on BSTBL ja BRSRV. Tokenisoidut osakkeet tarjoavat Treasury-tuottoa täysin sääntelyn sisällä. Ne eivät kuitenkaan ole stablecoin-tuottoa, vaan rahasto-osakkeen tuotto.

BlackRock haastaa Circlen ja Tetherin

Circle ja Tether ovat tähän asti hallinneet stablecoinien liikkeeseenlaskua. Reservien sijoitustuotot ovat valuneet niille. BRSRV mahdollistaa skenaarion, jossa liikkeeseenlaskijat siirtävät varantonsa BlackRockin hallinnoitavaksi rahasto-osakkeiden muodossa. BlackRock perii rahastopalkkion, mutta saa hallinnoitavaa pääomaa lisää.

Robbie Mitchnick, BlackRockin digitaalisten omaisuuserien yksikön päällikkö, on aiemmassa BUIDL-uutisoinnissa todennut tokenisaation logiikan suoraan:

– Mahdollistamalla BUIDL:n toimimisen vakuutena keskeisessä digitaalisessa markkinainfrastruktuurissa tuomme perinteisen rahoituksen rakennuspalikoita onchain-rahoitukseen, Mitchnick kommentoi.

Tätä artikkelia kirjoitettaessa BlackRock ei ole vielä julkaissut omaa lausuntoa toukokuun 8. hakemuksista. Hakemusten tekninen yksityiskohta kertoo silti enemmän kuin yksikään pörssitiedote: eri transfer agentit, eri ketjuformaatit ja eri kohderyhmät. BlackRock ei ole päättämässä, korvaavatko tokenisoidut rahamarkkinat osan stablecoinien tehtävästä. Yhtiö rakentaa kummallekin skenaariolle infrastruktuurin valmiiksi.