Coinbase teki 394 miljoonan dollarin tappion Q1:llä – irtisanoo 14 prosenttia työvoimasta ja nojaa stablecoineihin
- Coinbase kirjasi 394,1 miljoonan dollarin nettotappion ja missasi sekä liikevaihto- että tulosennusteet selvästi.
- Subscription & Services -liiketoiminta nousi ennätyskorkeaan 44 prosenttiin liikevaihdosta, kun USDC-tulot kasvoivat 55 prosenttia.
- Yhtiö ilmoitti irtisanovansa 700 työntekijää eli 14 prosenttia henkilöstöstään ja madaltaa organisaatiotaan ja rakentaa sen uudelleen tekoälyn ympärille.
- Bernstein laski tavoitehintansa 440 dollarista 330 dollariin, Mizuho 280:stä 170:een.
Yhdysvaltain suurimman kryptopörssin liiketoimintamalli kallistuu ulos vaihtopalkkioista. Stablecoinit ja Base-lohkoketju kantoivat tulosta, kun vaihtotuotot romahtivat ja kulupuolta leikattiin sadoilla työpaikoilla.
Coinbasen Q1-raportti kertoo pörssistä, joka ei enää elä pelkillä vaihtopalkkioilla. Yhdysvaltain suurin kryptopörssi kirjasi 1,4 miljardin dollarin liikevaihdolla 394,1 miljoonan dollarin GAAP-tappion. Samalla kvartaalilla yhtiön Subscription & Services -liiketoiminta nousi ensimmäistä kertaa 44 prosenttiin koko liikevaihdosta, ja USDC-stablecoin yksin toi 305 miljoonaa, kasvua 55 prosenttia vuodentakaisesta.
Lukujen alla näkyy rakenteellinen siirtymä. Vaihtopalkkiot tippuivat 756 miljoonaan dollariin, ja kuluttajakaupan tuotot putosivat 23 prosenttia edelliskvartaalista. Liikevaihto missasi konsensuksen 1,49 miljardia, ja osakekohtainen tappio 1,49 dollaria oli kaukana ennusteen 0,27 dollarin voitosta. Tämä oli oikeastaan toinen kerta peräkkäin, kun yhtiö jäi GAAP-ennusteista – Q4 2025 päättyi 667 miljoonan tappioon.
Suuri osa luvusta selittyy kirjanpidolla. Yhtiö kertoi 482 miljoonan dollarin realisoitumattomasta mark-to-market -tappiosta omasta kryptosalkustaan, mikä selittää eron oikaistun ja raportoidun tuloksen välillä. Oikaistu nettotappio jäi noin 46 miljoonaan, ja oikaistu käyttökate oli plussalla 303 miljoonaa dollaria.
– Markkinaympäristö oli pehmeämpi tällä kvartaalilla, mutta liiketoimintamme perusteet ovat edelleen vahvat, sanoo Alesia Haas, Coinbasen talousjohtaja.
Haas korosti, että Coinbase on toimittanut 13 peräkkäistä kvartaalia positiivista oikaistua käyttökatetta ja 12 peräkkäistä kvartaalia, joina natiivien yksiköiden nettovirrat ovat olleet positiiviset.
Stablecoinit ja Base kantavat
Subscription & Services -liiketoiminnan ennätys ei ole kosmetiikkaa. Coinbase-tuotteissa oli keskimäärin 19 miljardin dollarin edestä USDC-stablecoinia. Lohkoketjupalkkiot ja staking toivat 101 miljoonaa, korot 68 miljoonaa.
– Näimme valtavaa kasvua johdannaiskaupassa, saavutimme kaikkien aikojen ennätyksen Coinbase-tuotteissa pidetyssä USDC-määrässä ja näimme kymmenkertaisen kasvun stablecoin-transaktioissa Basella, sanoo Brian Armstrong, Coinbasen toimitusjohtaja.
Armstrongin viesti sijoittajille on, että pörssin alle on rakentumassa toinen liiketoiminta. Coinbasen markkinaosuus spot-volyymeistä nousi 8,6 prosenttiin, mikä on kaikkien aikojen ennätys, ja johdannaisten annualisoitu liikevaihto ylitti 200 miljoonaa dollaria. Ennustusmarkkinat saavuttivat maaliskuussa 100 miljoonan annualisoidun tason. Käteistä taseessa oli 10,2 miljardia, ja yhtiö osti kvartaalilla noin 88 miljoonalla dollarilla bitcoinia.
700 työpaikkaa pois — tekoäly ohjaa rakennetta
Tulosjulkistuksen kanssa samaan päivään osui ilmoitus 700 työntekijän vähennyksestä, noin 14 prosenttia henkilöstöstä. Coinbaselle jää tämän jälkeen noin 4 300 työntekijää. Yhtiö perusteli leikkausta markkinavolatiliteetilla ja tekoälyyn nojaavalla uudelleenorganisoinnilla, jossa organisaatiotasoja on enintään viisi ja yksiköistä rakennetaan AI-natiiveja.
Yhdysvalloissa irtisanottavat saavat vähintään 16 viikon peruspalkan plus kaksi viikkoa per palveluvuosi. Yhtiön Q2-ohjeistus sisältää 50–60 miljoonan dollarin kertarasitteen.
Pörssin reaktio oli odotettu mutta maltillinen. COIN laski jälkimarkkinoilla 4–5 prosenttia tasolle noin 196 dollaria. Bernsteinin analyytikko Gautam Chhugani piti Outperform-suosituksensa mutta laski tavoitehintansa 440 dollarista 330:een. Mizuhon analyytikko Dan Dolev pysyi Neutral-kannassa ja laski tavoitteensa 280 dollarista 170:een.
Q2-ohjeistus kertoo samasta asetelmasta: Subscription & Services 565–645 miljoonaa, teknologia- ja hallintokulut 820–870 miljoonaa eli alle Q1-tason. Vertailu kilpailijoihin tukee tarinaa toimialan jakautumisesta. 28. huhtikuuta julkistetun raporttinsa mukaan Robinhoodin liikevaihto kasvoi 15 prosenttia, mutta sen kryptoperäiset tulot tippuivat 47 prosenttia. Galaxy Digital kirjasi 216 miljoonan GAAP-tappion.
Riittääkö USDC- ja Base-vetoinen kasvu kattamaan vaihtopalkkioiden rakenteellisen laskun? Jää nähtäväksi, peittääkö stablecoin-vetoinen liiketoiminta vaihtopalkkioiden hiipumisen, jos kryptomarkkina ei piristy Q2:n aikana.
